20180903-信达证券-看图说话_上市公司中报业绩_非金融上市公司营收增速上行_18页_1mb

上市公司中报业绩总结

核心内容

2018年A股上市公司中报已披露完毕，整体业绩呈现分化趋势，非金融板块表现优于中小创板块。主要从成长性、盈利能力、盈利质量、回款质量、偿债能力及资本支出等方面进行了分析。

主要观点

1. 板块业绩分化

• 非金融主板：营业收入和利润总额同比增速分别为 12.45% 和 27.58%，较一季度分别提升 0.89% 和 5.06%。
• 中小板：营业收入和利润同比增速分别为 21.65% 和 17.60%，较一季度分别下降 2.92% 和 5.30%。
• 创业板（剔除温氏股份）：营业收入和利润同比增速分别为 20.91% 和 12.48%，较一季度分别下降 1.46% 和 19.06%。
• 创业板（剔除温氏股份、乐视网）：净利润同比增速从 36% 下降到 15%，显示一季度的业绩反弹并非常态。

2. 资本支出与扩张意愿

• 尽管固定资产净值/总资产比例处于历史低位，但企业资本扩张意愿不强。
• 资本支出同比增速整体放缓，主要受投资者对宏观经济预期偏悲观影响。
• 周期性企业受益于工业品涨价，但对新增投资仍保持谨慎态度。

3. 融资与去杠杆影响

• 去杠杆背景下，社融增长乏力，非标融资回流贷款端，但大银行风险偏好下降，小银行资金压力较大。
• 小企业融资压力更大，创业板应付账款在营收中占比提升，显示其通过增加对下游厂商占款缓解资金压力。

4. 盈利质量与现金流

• 非金融A股经营性现金流质量整体好转，经营现金流净额/净利润和经营现金流净额/净资产均有所改善。
• 主板和中小板应收账款/营收占比保持稳定，但创业板占比提升，显示小企业资金流承压。

5. 偿债能力改善

• 主板偿债能力持续回升，流动比率和速动比率改善，已获利息倍数提高。
• 资产负债表修复，非金融主板杠杆率下降，显示财务状况改善。

6. 周期行业盈利回暖

• 周期行业如采掘、化工、钢铁、有色金属、建筑材料对板块扣非利润增长拉动显著。
• 房地产、交通运输等行业盈利表现波动，需关注其未来趋势。

关键信息

数据来源

• 数据来源于 Wind 和 信达证券研发中心。
• 注：指数成分以2018/9/1成分股名单计算，营业收入、净利润、扣非净利润之和以同期可比为基准。

营收与利润增速

风险提示

• 公司规模差异影响数据规律性。
• 上市公司与实体经济结构存在差异。

风险因素

• 宏观经济预期偏悲观，影响企业投资意愿。
• 去杠杆政策导致融资环境趋紧，小企业受影响更显著。
• 创业板利润增速下滑，显示其盈利修复存在不确定性。

投资建议

• 买入：股价相对强于基准 20% 以上。
• 增持：股价相对强于基准 5%~20%。
• 持有：股价相对基准波动在 ±5% 之间。
• 卖出：股价相对弱于基准 5% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数超越基准。
• 中性：行业指数与基准基本持平。
• 看淡：行业指数弱于基准。

研究团队简介

• 谷永涛：策略分析师，负责股票策略及国际市场研究。
• 李博喻：策略分析师，研究方向为宏观策略及房地产。
• 喻雅彬：研究助理，支持策略研究。
• 李曼：研究助理，负责宏观经济及固定收益研究。

机构销售联系人

• 华北：袁泉、张华、巩婷婷
• 华东：王莉本、文襄琳、洪辰
• 华南：袁泉
• 国际：唐蕾

免责声明

• 本报告为签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
• 信达证券不保证报告信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行承担风险。

评级说明

• 股票投资评级：基于股价与沪深300指数的相对表现。
• 行业投资评级：基于行业指数与沪深300指数的相对表现。