20211213-申港证券-有色金属行业研究周报_青山高冰镍投产_政策利好能源金属_13页_1mb

报告摘要

有色金属行业投资摘要总结

核心内容

本报告聚焦于2021年12月13日的有色金属市场动态，重点分析了青山高冰镍投产对镍市场的影响，以及各类金属价格走势、库存变化和投资策略。

主要观点

青山高冰镍投产：印尼青山工业园区高冰镍产线于12月正式投产，此前因镍铁转产高冰镍的经济效益不足而延迟。随着硫酸镍与镍铁价差扩大，转产利润得到保障，华友钴业硫酸镍产线建设与交付节奏相匹配，将提升镍自供率。
贵金属市场：贵金属价格逐步企稳，受美国通胀超预期影响，贵金属跌幅缩窄，白银表现弱于黄金。建议关注12月14-15日美联储议息会议，若“鹰派”预期持续，贵金属或进一步承压。
基本金属表现：
- 铜：供给端扰动持续，五矿Las Bambas封路和极端天气影响运输，国内库存回升，全球库存小幅累积，短期内价格支撑不足。
- 铝：铝价窄幅震荡，供给端复产节奏偏缓，国内去库，LME累库，价格以震荡为主。
- 铅：供给端受炼厂检修影响出现区域性偏紧，下游需求稳定，铅价有所支撑。
- 锌：供需双弱，海外冶炼产能受限，国内产能利用率下降，锌价仍偏低运行。
新能源金属走势：
- 钴：价格持续上行，国内外差价收窄，下游需求增强，后续仍有上涨空间。
- 锂：价格继续上涨，锂资源供不应求，市场供给紧张，下游需求支撑价格。
- 镍：镍价受经济和高冰镍投产影响偏弱，高镍铁价格下跌，硫酸镍原料供给增加，需求端三元前驱体去库导致硫酸镍需求下滑。
稀土金属：整体价格平稳，氧化钇涨幅较大，其他品种涨跌不一。
其他金属：镁锭和电解锰价格上涨，金属硅价格连续下跌。

关键信息

高冰镍投产影响

青山高冰镍产线于12月正式投产，此前因硫酸镍与镍铁价差不足而延迟。
12月硫酸镍与镍铁价差超过3万元/吨，转产利润得到保障。
华友钴业现有硫酸镍产能为1万金属吨，规划新增5万吨，将在2021年底建成3万吨产线，提升镍自供率。

金属价格与库存

金属	国内价格变化	国外价格变化	国内库存变化	国外库存变化
铜	微涨0.03%	涨幅0.48%	国内库存回升	LME库存累积
铝	跌幅0.45%	跌幅0.76%	国内去库	LME累库
锌	涨幅0.64%	涨幅0.99%	国内库存下降	LME库存下降
铅	跌幅1.04%	跌幅1.94%	国内库存下降	LME库存下降
镍	跌幅0.84%	跌幅0.84%	国内库存上升	LME库存下降
锡	跌幅1.03%	涨幅0.22%	国内库存下降	LME库存下降

投资策略与重点推荐

贵金属：建议关注美联储12月议息会议，若“鹰派”预期持续，贵金属将承压。
基本金属：铜、铝、铅、锌等金属价格波动，建议关注库存变化和供需动态。
新能源金属：钴、锂、镍等金属价格持续上涨或震荡，关注下游需求和原材料供应。
投资组合：推荐盛新锂能、怡球资源、天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业，各占20%权重。

风险提示

疫情回潮
需求不及预期
政策风险

行业评级体系

行业评级：增持、中性、减持
公司评级：买入、增持、中性、减持

行业评级标准

评级	定义
增持	报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%以上
中性	报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
减持	报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上

公司评级标准

评级	定义
买入	报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率15%以上
增持	报告日后6个月内，相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
中性	报告日后6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
减持	报告日后6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5%以上