20210307-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_高冰镍革命_沪镍再无翻身之机__12页_1mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年3月7日镍与不锈钢市场的走势分析，重点讨论了高冰镍生产技术突破对市场的影响，以及镍铁、不锈钢、硫酸镍等产业链环节的供需和成本变化。报告认为，镍价在短期内被低估，不宜追空，同时对不锈钢市场持偏多态度。

主要观点

高冰镍生产技术突破

• 青山集团宣布自主生产高冰镍，标志着红土镍矿可通过改造RKEF装置实现向高冰镍的转型。
• 高冰镍生产与镍铁生产技术相似，但涉及脱硫工艺，使其成为原生镍的三种形态之一。
• 从成本角度看，红土镍矿到硫酸镍的现金成本比到镍铁高2500-3500美元/镍吨，完全成本则需达到4000-5000美元/镍吨。
• 印尼RKEF项目产镍铁成本低至7000-8000美元/镍吨，与湿法项目成本相当，高冰镍在完全成本上具备竞争力。

镍市场分析

• 沪镍价格较2月26日下跌，伦镍亦有所回落，但镍豆升水仍高于镍板。
• 镍铁到硫酸镍的价差在稳态下只需维持在2万左右即可实现动态平衡。
• 镍铁价格因矿端成本高企难以下降，而印尼镍铁因其低成本和矿端控制享有较高利润。

不锈钢市场分析

• 不锈钢价格分化严重，民营四尺毛基价下跌，但热轧表现优于去年同期。
• 冷轧库存增长，但热轧库存下降，德龙事故导致冷轧减量，对市场有一定利好。
• 成本端铬系价格有上涨预期，但中期面临印尼低成本镍铁和不锈钢大量回国的悲观因素。
• 短期内不锈钢市场可偏多对待。

关键信息

价格与库存数据

镍矿情况

• 本周镍矿CIF价格上调，0.9%镍矿从43-44美元/湿吨升至59-60美元/湿吨，1.5%镍矿从75-76美元/湿吨升至82-83美元/湿吨。
• 12月镍矿进口量同比减少26.57%，但印尼镍矿进口量同比增长99.55%。
• 15港镍矿库存下降37.56万吨至719.12万吨。

镍铁情况

• 本周镍铁价格下调，镍矿价格上涨，导致镍铁利润率压缩。
• 山东地RKEF盈利5%，福建盈利2%，其余地区亏损1-2个点。
• 1月国内镍铁产量为3.86万镍吨，2月预计3.59万吨。
• 印尼1月镍铁产量为6.45万镍吨，2月预计6.75万吨。
• 2020年12月镍铁进口量同比增加70.36%，达34.04万吨。

不锈钢情况

• 300系冷轧库存下降6.85%至25.50万吨，热轧库存下降4.31%至12.98万吨。
• 200系库存上升5.28%至20.35万吨，400系库存下降26.13%至4.95万吨。
• 2月国内30家钢厂不锈钢产量：300系113.85万吨，200系84.18万吨，400系56.66万吨。
• 印尼2月300系产量为37.26万吨，3月预计39万吨。
• 不锈钢利润方面，高镍铁盈利2-3%，废钢盈亏平衡，一体化盈利6个点。

操作建议与风险提示

操作建议

• 可轻仓参与多单，倾向于在不锈钢上做多。

风险提示

• 宏观情绪转差
• 各地疫情管控措施加剧

研究员信息

• 赵嘉瑜

  • 联系方式：86-755-82548083 / zhaojiayu@cmschina.com.cn
  • 证书编号：F3065666
  • 学历：纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士
  • 经历：有海外期货公司工作经历，擅长宏观与微观结合分析。

• 刘光智

  • 联系方式：86-755-23946534 / liuguangzhi@cmschina.com.cn
  • 证书编号：Z0014969
  • 经历：三年间走访10多万公里有色金属产业链企业，熟悉产业链情况。

重要声明

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