20211213-东吴期货-镍不锈钢周度策略报告_34页_4mb

镍不锈钢周度策略报告总结

核心内容概览

本报告由东吴期货发布，分析了2021年12月13日前一周镍及不锈钢市场的行情回顾、供需基本面、基差价差以及未来行情展望与投资策略。

主要观点

1. 镍市场

• 行情回顾：镍价格区间震荡，不锈钢价格弱势运行。
• 供需基本面：
  • 10月中国镍矿进口量环比下降21.25%，主要受国庆假期及能耗双控影响。
  • 海运费价格维持稳定，菲律宾雨季影响镍矿库存周环比下降1.79%。
  • 镍铁进口量环比下降3.87%，但印尼产量环比增加0.49%，因新产线投产及电厂修复。
  • 镍铁产量增幅有限，300系不锈钢成本倒挂，部分企业减产，原料需求疲软。
  • 精炼镍进口量环比小幅下降，但同比大幅增长；镍豆进口量同比激增近7倍。
• 基差价差：
  • 现货镍与沪镍主力合约基差扩大至1360元/吨，基差率0.93%。
  • 不锈钢现货价格与期货主力合约基差扩大至1840元/吨，基差率10.42%。
  • 镍豆对沪镍升水350元/吨，维持稳定。

2. 不锈钢市场

• 行情回顾：不锈钢价格弱势运行，市场采购意愿不足。
• 供需基本面：
  • 镍矿进口量回升，但铬铁进口量环比回落，铬矿库存低位。
  • 11月不锈钢产量环比增长14%，但同比仍下降10.2%；预计12月产量将维持高位。
  • 300系不锈钢库存周环比小幅回落，但整体市场需求低迷。
  • 房地产投资数据疲软，对不锈钢需求形成压制。
  • 新能源汽车产销量持续创新高，但磷酸铁锂电池对三元电池需求存在挤出效应。
• 基差价差：
  • 不锈钢现货价格与期货主力合约基差扩大。
  • 高镍生铁较电解镍贴水109元/镍点，与进口镍铁价差贴水1013美元/镍吨。
  • 304废不锈钢经济性略占优，高镍生铁较其溢价。

关键信息

1. 供需情况

• 镍矿：菲律宾雨季影响镍矿供应，进口量环比下降，库存持续回落。
• 镍铁：国内产量恢复缓慢，进口量环比下降，但印尼产量上升。
• 电解镍：11月产量小幅回升，12月预计回归正常水平。
• 不锈钢：产量回升，但需求疲软，库存小幅下降，房地产拖累需求。

2. 市场情绪

• 镍市场：供需双弱，全球库存持续下滑，市场情绪偏悲观。
• 不锈钢市场：现货价格下调，部分钢厂亏损，市场看弱情绪浓厚。

3. 政策与外部因素

• 宏观面：美联储可能加快缩减购债规模，对有色金属形成利空。
• 国内政策：能耗双控趋松，部分钢厂恢复生产，但冬奥会限产预期仍存。
• 疫情发展：奥密克戎毒株传播速度加快，对全球经济和大宗商品形成潜在利空。

行情展望与策略

1. 镍市场展望

• 短期镍价可能回调，但回调空间有限。
• 后续需关注硫酸镍及钢厂减产情况，以及美联储货币政策会议动向。
• 全球大通胀背景下，市场预计美联储将加快收紧货币政策。

2. 不锈钢市场展望

• 短期不锈钢维持震荡偏弱运行。
• 后续需关注全球疫情、钢厂停复产动态、限电政策及市场库存和原料成本变化。

风险提示

• 海内外疫情发展情况
• 印尼镍出口政策变化
• 镍及不锈钢进口政策调整
• 钢厂停复产情况
• 上下游限产力度

免责声明

本报告由东吴期货制作，基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。所表述意见不构成投资建议，投资者需自行承担风险。未经授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。

数据来源

• SMM（上海有色金属交易所）
• 海关总署
• 国家统计局
• wind
• 东吴期货研究所