20240915-天风证券-可转债市场每周复盘_转债估值表现平淡_偏债风格占优延续_6页_955kb

可转债市场分析总结：偏债风格延续占优

本次报告聚焦2024年9月15日发布的固定收益证券研究报告，主要分析可转债市场表现，强调偏债风格持续优势。报告指出，截至9月最后一周交易日，偏债转债相对表现较好。超额收益数据表明，高评级转债相对低评级转债收益0.13%，大额转债相对小额转债收益-0.01%，而偏股转债相对偏债转债收益-239%，整体偏债风格主导。

在估值方面，转债市场百元溢价率收于18.42%，较前周下跌0.3%，处于近半年75%历史分位和一年35%历史分位，显示估值维持在中性水平。同期，转股溢价率中位数上涨至50.17%，剔除银行后的市值加权转股溢价率上涨至76.64%。偏债转债纯债溢价率中位数为-2.05%，处于较高分位。调整百元溢价率水平为4.89%，介于历史76%和19%分位，暗示估值位置中等。

报告通过回测策略验证偏债风格优势，采用月末调仓方式，剔除低评级和强赎标的，结果显示偏债风格全周占优。图表数据（如溢价率变化和超额收益曲线）支持这一结论，但需注意极端定价因素，如跌破面值或债底的转债数量上升至历史高位。

潜在风险包括历史统计失效、资金流动性超预期、条款博弈、业绩披露不及预期及宏观事件超预期等。结论表明，当前估值虽未达历史底部，但偏债风格有望持续，投资者需关注流动性变化。

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