20240817-天风证券-可转债市场每周复盘_转债估值再破前低_偏股占优延续_6页_826kb

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根据天风证券研究所的最新报告《可转债市场每周复盘（20240817）》，本周可转债市场呈现出以下关键特征：

核心观点：

1. 风格延续： 市场风险偏好驱动下，偏股型、规模较小、评级较低的可转债依然保持相对优势。具体体现在：高评级相对低评级转债的超额收益为-0.43%；大额相对小额转债的超额收益为-0.86%；偏股相对偏债转债的超额收益为+0.85%。

2. 估值再破底： 转债市场估值继续走低，这是近半年内第二次向下突破前低水平。截至报告最后交易日，转债市场的百元溢价率录得1.97%，较前周下跌1.24个百分点，位于近半年0%、近一年0%的历史分位水平（即最低区间）。

3. 极端分化加速： 各类结构性指标显示市场严重分化。“全口径”转债转股溢价率中位数大幅下降6.27个百分点至4.30%；市值加权转股溢价率（剔除银行）下降至6.74%。偏债转债的纯债溢价率中位数更是达到-3.04%，处于极低水平。同时，极端定价标的增多，超越债底发行价和跌破面值的转债数量分别较前期显著增加。

4. 估值结构拆解：

   • 偏股转债角度看，其转股溢价率中位数降至3.14%，也处于近半年0%分位。
   • 调整百元溢价率（结合正股波动性调整）目前处于近半年0%、近十年37%分位，表明估值仍在底部区域徘徊。
   • 同时，仅考虑债底的安全边际呈现的百元溢价率更是处于近十年0%的极低水平。

整体结论： 当前可转债市场整体估值已处于历史底部区域，风格上偏好偏股和低评级品种的趋势明显。投资者需密切关注市场资金流向及宏观政策变化，以捕捉潜在的投资机会。