20220306-广发期货-白糖期货周报_原油大幅上涨_打开原糖向上想象空间_25页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容

本周白糖期货市场受到国际原油价格上涨的推动，原糖价格出现明显反弹，而郑糖则表现相对温和，整体维持高位震荡态势。国内白糖市场在需求淡季后有所回暖，但基本面仍受到供应压力的制约，需关注后续进口数据和产销情况。

主要观点

国际糖市

• 2022/23榨季供需缺口收敛：相比2021/22榨季的180万吨供应缺口，2022/23榨季预计缺口缩小至约-74.2万吨，显示全球糖市供需形势有所改善。
• 巴西产量下降：巴西中南部2月上半月无新增糖产量，进入21/22榨季尾声。同时，巴西甘蔗制糖比例降至45.08%，低于上榨季同期水平，显示糖产量受到乙醇生产的影响。
• 印度产量增加：印度21/22榨季截至2月14日产糖量达2209.1万吨，同比增加5.64%，显示印度作为主要产糖国，下一榨季产量可能小幅增加。
• 原油价格影响：原油价格大幅上涨，为原糖期货市场带来一定想象空间，短期原糖价格可能受其影响维持高位震荡。
• CFTC持仓变化：对冲基金及大型投机客的原糖非商业多头持仓减少，空头持仓有所上升，显示市场情绪偏空。

国内糖市

• 21/22榨季产量小幅减少：全国食糖产量预计为1022万吨，较2020/21榨季减少45万吨。
• 产销数据中性：1月份全国累计产糖量532.16万吨，同比减少127.23万吨；销糖率39.44%，同比略有提升；销售量209.9万吨，同比减少46.52万吨；库存322.26万吨，同比减少80.71万吨。
• 广西产销情况：广西1-2月累计产糖量表现较好，销量环比回暖，显示产区需求有所恢复。
• 进口数据减少：2021年12月进口量为39.54万吨，同比大幅减少51.46万吨；2021年累计进口量566.81万吨，同比减少39.81万吨。
• 进口利润为负：当前进口配额外加工糖估算价为6061元/吨，与郑糖价差为-268元/吨，显示进口利润为负，糖浆进口维持中性。

关键信息

原糖走势

• 国际原糖主力合约（05月）周涨幅达9.86%，最高触及19.48美分/磅，最低17.58美分/磅。
• 郑糖2205合约周涨幅为0.71%，价格区间在5600-5850元/吨之间，5700元/吨为重要支撑位。

供需分析

• 全球供需：2022/23榨季全球糖市供需缺口预计缩小至-74.2万吨，较前一年有所改善。
• 国内供需：2021/22榨季全国糖市预估过剩54万吨，较2020/21榨季减少，显示国内供需逐步趋稳。

策略建议

• 短期策略：郑糖价格受外盘影响较大，但国内驱动较弱，上涨空间有限。激进者可考虑在5600-5700区域介入多单，保守者则建议观望或卖出5700以下看跌期权。
• 关注点：未来需关注巴西下榨季的糖醇比、印度产量变化、国内进口数据及2月产销数据。

结构清晰总结

国际市场展望

• 利空因素：印度和泰国进入榨季高峰，供应压力显著；全球疫情可能进一步影响糖和燃油消费。
• 利多因素：巴西可能受拉尼娜天气影响减产，乙醇价格托底；疫苗接种率上升，后疫情时期经济增长可能提振原油及新兴市场货币汇率。

国内市场展望

• 利空因素：榨季高峰期，市场整体供大于求的格局未变。
• 利多因素：短期内价格上涨需依赖需求端的发力，若需求回暖，价格或有进一步上涨空间。

附注

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• 报告来源：广发期货有限公司，作者刘珂，投资咨询资格证号Z0016336。
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