20220124-华联期货-白糖周报_节日效应_短空长多_5页_508kb

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖周报由研究员黄忠夏撰写，主要分析了国际与国内市场对白糖价格的影响，结合基本面数据和操作建议，为投资者提供了市场判断与策略参考。报告指出，受地缘政治紧张局势影响，国际原油价格上涨，间接推动乙醇需求，从而利好原糖市场。而国内方面，临近春节，市场基本面变化不大，但交易所调整保证金和涨跌停板，短期利空。随着进口预期减少，国内糖市基本面有望好转，糖价或筑底回升。

主要观点

• 国际原油上涨：伊拉克输油管道爆炸、俄乌关系紧张、阿联酋遭袭击等事件推动国际原油价格上涨，创2014年以来新高。
• 乙醇需求提升：原油上涨提升乙醇吸引力，巴西甘蔗加工厂或将更多甘蔗用于乙醇生产，利好国际原糖价格。
• 国内糖市短期利空：春节前交易所调整保证金和涨跌停板，市场参与者倾向于离场，短期对糖价形成压力。
• 进口预期减少：国内进口量高位回落，陈糖需进一步消化，新糖季节性集中上市，市场供应充足，糖价承压。
• 中长线多单建议：建议投资者持有中长线多单或分批买入，SR2205参考支撑区间为5600-5700元/吨，SR2209参考支撑区间为5650-5750元/吨。

关键影响因素

• 甘蔗糖产区新糖上市情况：广西糖厂已全部开榨，云南、广东、海南等地逐步进入生产旺季。
• 进口情况：2021年12月我国进口糖40万吨，同比下降56.7%，1-12月累计进口567万吨，同比增长7.5%。
• 国际原油及原糖市场走势：国际原油上涨，带动乙醇需求，间接利好原糖市场；国际原糖价格受供需关系影响，存在供应缺口扩大风险。

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖上周横盘震荡，总体维持在5周线之上，中期趋势偏多。
• 主力2205合约全周下跌16元/吨（0.27%），收于5807元/吨。
• 现货报价总体持稳，广西地区新糖报价在5660-5750元/吨之间。
• 主力合约基差为-80左右。

2. 产量

• 2021/22年度截至12月底累计产糖279万吨，同比减少75万吨。
• 甘蔗糖减少25万吨，甜菜糖减少50万吨。
• 本月甜菜糖产量下调10万吨，主要因不利天气影响。
• 南方甘蔗糖产区生产逐步进入旺季，广西、云南、广东、海南等地糖厂开榨情况良好。

3. 进口

• 2021年12月进口糖40万吨，同比下降56.7%。
• 进口巴西原糖成本为4538元/吨（配额内）或5804元/吨（配额外）。
• 进口泰国原糖成本为4575元/吨（配额内）或5852元/吨（配额外）。
• 2022年国内原糖加工企业将执行15%进口关税，进口巴西、泰国原糖的加工利润分别为1262元/吨和1225元/吨。

4. 消费

• 截至2021年12月，本制糖期全国累计销售食糖128.69万吨，销糖率46.2%。
• 2020/21制糖期全国销售食糖961.8万吨，销糖率90.2%。
• 甘蔗糖销售808.5万吨，销糖率88.5%；甜菜糖销售153.3万吨，销糖率100%。

5. 库存

• 2020/21榨季食糖期末库存为1193万吨，库存消费比85.93%。
• 2021/22榨季预计期末库存为1113万吨，库存消费比75.22%。

6. 国内产量

• 2021年我国成品糖总产量为1457.1万吨，同比增长29.4万吨。
• 2021年12月成品糖产量为277.7万吨，同比下降11.6%。

7. 国际糖市

• 中国糖产量下滑，预计2021/22年度产量为1000万吨，同比下降6.3%。
• 全球糖供需形势趋紧，供应缺口可能扩大至190万吨，高于此前预测的180万吨。
• StoneX公司预计中国进口量可能达到450-550万吨，以弥补国内产量缺口。

操作建议

• 中长线多单持有：建议投资者持有中长线多单，或分批买入做多。
• 支撑区间参考：SR2205合约参考支撑区间为5600-5700元/吨，SR2209合约参考支撑区间为5650-5750元/吨。

研究员承诺与免责声明

• 研究员黄忠夏承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容获取任何形式的报酬。
• 本报告仅供投资者参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担投资风险。
• 报告版权归华联期货所有，未经授权不得用于其他用途。