白糖期货4月月报：原糖跟随原油期货，国内向上驱动不足-20220401-广发期货-27页_3mb

白糖期货4月月报总结

核心内容

本报告分析了2022/23榨季国际与国内市场情况，重点探讨了白糖价格走势、供需变化及影响因素，并对4月市场策略进行了展望。

主要观点

国际糖市

• 原糖价格走势：国际原糖价格维持高位震荡，主要受原油价格影响，短期走势偏强。
• 供需缺口变化：2021/22榨季全球供需缺口扩大至180万吨，而2022/23榨季缺口有所收敛，预计为-74.2万吨。
• 巴西情况：
  • 22/23榨季降水前景改善，甘蔗压榨量预计恢复至5.62亿吨，较去年增加。
  • 3月上半月仅1家糖厂压榨甘蔗，无新增糖产量，出口量下降5.69%。
  • 关注下榨季糖醇比变化，拉尼娜天气可能影响巴西产量，乙醇价格或支撑原糖。
• 印度情况：
  • 2021/22榨季截至3月15日，产糖量达2832.6万吨，同比增加238.9万吨。
  • 各主要邦产量均有提升，如马邦、北方邦等。
• CFTC持仓变化：非商业多头持仓增加，显示市场对原糖的乐观预期。

国内糖市

• 产量变化：2021/22榨季全国食糖产量预计为1022万吨，较2020/21榨季小幅减产45万吨。
• 产销数据：
  • 2月份全国累计产糖532.16万吨，同比减少150万吨。
  • 销糖率38.04%，同比减少0.97%。
  • 销糖量273万吨，同比减少65.5万吨。
  • 库存444.66万吨，同比减少84.51万吨。
• 区域产销情况：
  • 广西：产糖量稳步上升，销量同比增加，郑糖底部支撑坚实。
  • 云南、内蒙古、新疆：各地区产销数据表现中性，库存变化不大。
• 进口情况：
  • 1-2月累计进口82万吨，同比减少23万吨。
  • 进口利润持续倒挂，配额外进口估算价与柳糖价差为负值，糖浆进口维持中性。
  • 仓单逐步增加，期现价差接近平水。

关键信息

4月策略

• 原糖价格保持坚挺，郑糖关注5600-5700区域底部基础夯实。
• 激进者可逢低做多，保守建议短期观望为主。
• 市场整体仍以区间震荡为主，需关注原油价格对下榨季糖醇比的影响。

3月策略

• 未提供具体内容。

总结与展望

国际市场

• 利空因素：北半球印度、泰国进入榨季高峰，供应压力明显；全球疫情或进一步增加供应压力。
• 利多因素：巴西可能受拉尼娜天气影响，下榨季减产预期增强；乙醇价格托底，疫苗接种率上升有助于后疫情时期经济增长，提振原油及新兴市场货币汇率。

国内市场

• 利空因素：榨季高峰期，市场整体供大于求的形势未改变。
• 利多因素：短期内，价格上涨仍需需求端发力。

风险提示

• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断，风险自担。
• 报告仅限于广发期货特定客户及其他专业人士使用，未经授权不得发布或复制。

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• 作者：刘珂
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