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白糖市场分析报告（2025年03月09日）

核心内容概览

本报告分析了2025年3月初白糖市场的运行情况及未来走势，指出当前白糖市场整体偏弱运行，主要受宏观环境和行业供需格局影响。国际与国内市场均面临一定的压力，投资者需关注主产国政策、汇率波动及进口节奏等关键因素。

市场回顾

国际市场

• 美元指数：从107.56降至103.89，美元走弱。
• 美元兑巴西雷亚尔：从5.85降至5.77，汇率略有下降。
• 国际原油价格：WTI原油价格下跌4.15%，至67.05美元/桶。
• 纽约原糖价格：下跌0.92%，至18.33美分/磅。
• 基金持仓变化：基金多单减少12809手，空单增加3603手，净多单减少16412手至34916手，显示市场情绪偏空。
• 主要产糖国产量：
  • 巴西中南部：累计产糖3981万吨，同比减少235万吨。
  • 印度：累计产糖2198万吨，同比减少356万吨。
  • 泰国：累计产糖863万吨，同比增加62万吨。

国内市场

• 广西集团现货报价：6040元/吨，环比下跌30元/吨。
• 郑糖主力合约：5920元/吨，环比下跌11元/吨。
• 基差：主力合约基差小幅走低。
• 国内产量：截至2月底，24/25榨季中国产糖972万吨，同比增加177万吨。
• CAOC预测：24/25榨季国内食糖产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。
• 仓单数据：截至上周末，郑州白砂糖仓单为24437张。

市场展望

国际市场

• 短期走势：偏弱运行，主要受宏观衰退预期和美元走弱影响。
• 趋势分析：
  • 24/25榨季巴西略减产，印度产量不及预期，市场预期偏多。
  • 25/26榨季南北半球均增产，预期偏空。
• 节奏关注：
  • 纽约原糖3月合约结构性行情结束，交割量创记录。
  • 5月合约仍有上涨空间，需关注接货意愿。
  • 巴西库存偏低，降水不足，印度产量预期下调至2650万吨附近。

国内市场

• 短期走势：偏弱运行，市场预期24/25榨季供应宽松。
• 趋势分析：郑糖走势跟随原糖，进口节奏是交易重点。
• 政策影响：
  • 糖浆和预拌粉进口关税税率政策落地，国内价格向配额外进口成本靠拢。
  • 现货强基差，价格支撑较强。
  • 泰国到访中国，政策转向预期可能影响基差和跨期价差结构。

风险提示

• 宏观环境：经济衰退预期可能影响商品整体走势。
• 主产国汇率：巴西雷亚尔和印度卢比波动可能对糖价产生影响。
• 印度产业政策：产量预期下调，可能引发市场波动。
• 国内进口政策：政策调整可能影响市场供需结构。

关键数据与图表

操作建议

• 国际市场：短期偏弱，关注5月合约的上涨空间，以及巴西和印度的政策及天气变化。
• 国内市场：偏弱运行，关注进口节奏对价格的影响，同时留意政策变化对基差和价差结构的潜在影响。

附注

• 本报告仅限专业投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开数据，不保证其准确性或完整性。
• 投资者需自行评估风险，谨慎决策。