20230319-中国银河-轻工行业周报_家居社零消费回暖_坚定全年复苏主线_21页_1mb

轻工行业周报总结（2023年3月19日）

核心内容

家居行业

• 政策支持与需求复苏：政策支持带动地产竣工改善，前期开发商囤积的未完工项目有望逐步完工，支撑家居需求。2023年1月至2月，社会消费品零售总额增长3.5%，其中家具类零售额同比增长5.2%。
• 销售改善：2023年2月，30个监测城市新房成交面积同比和环比涨幅均超40%，16个重点城市二手房成交体量同比增长122%，需求回暖明显。
• 龙头表现：家居龙头对2023年设定乐观目标，积极推动营销策划，全年有望实现亮眼表现。建议关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜；软体龙头顾家家居、喜临门、慕思股份。
• 行业趋势：疫情后消费需求显著复苏，线下渠道恢复，整装渠道发展迅速，头部企业通过品类拓展和渠道优化，进一步提升市场竞争力。

造纸行业

• 原材料成本下行：废纸系价格持续走弱，浆纸系价格下行带动成品纸盈利改善。3月17日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别下跌2.59%、1.6%、2.64%。
• 成品纸价格与毛利率：双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别变动0%、-0.69%、-3.35%；成品纸毛利率有所波动，但整体呈改善趋势。
• 特种纸市场：浆价高企支撑特种纸提价，近期龙头纸企两轮提价1,000元/吨，且具备良好供需格局。中长期来看，特种纸下游需求扩张，头部企业成长性显著。
• 建议关注：太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。

包装行业

• 原材料价格下行：瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，镀锡板卷及铝材价格维持低位，带动包装行业盈利修复。
• 需求复苏：线下社交与商务餐饮需求修复，烟酒消费回暖，带动包装需求增长。2023年1~2月烟酒类零售额同比增长6.1%。
• 金属包装：二片罐受益于啤酒罐化率提升，三片罐受益于能量饮料扩张，供需格局改善强化龙头议价能力。
• 建议关注：裕同科技、奥瑞金。

轻工消费

• 新型烟草：海外市场增长迅速，中国电子烟产业链具备全球竞争力。国内政策落地后，行业进入有序发展阶段，头部企业有望受益。
• 电子烟市场：思摩尔国际市场份额达22.8%，成长空间广阔。政策虽对需求和盈利有所压制，但提升行业壁垒，推动集中度提升。
• 文具行业：C端市场稳健发展，B端大办公市场潜力巨大，预计未来6年以6.77%的CAGR增长。晨光股份市占率提升，办公直销业务增长显著。
• 建议关注：思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

主要观点

• 家居行业受益于地产政策支持与需求回暖，龙头表现亮眼，全年复苏趋势明确。
• 造纸行业原材料价格下行，成品纸盈利改善，特种纸具备成长性。
• 包装行业原材料价格低位，需求复苏带动盈利修复，建议关注龙头企业。
• 轻工消费板块中，新型烟草和文具行业具备长期增长潜力，政策推动行业集中度提升。

关键信息

• 家居：

  • 2023年1月至2月，社会消费品零售总额增长3.5%，家具类零售额增长5.2%。
  • 2023年2月，30个监测城市新房成交面积同比和环比涨幅均超40%。
  • 定制与软体龙头表现积极，建议关注欧派家居、索菲亚、顾家家居等。

• 造纸：

  • 3月17日，废黄纸板、瓦楞纸、箱板纸价格分别下跌2.33%、5.19%、2.2%。
  • 浆价下行，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别下降2.59%、1.6%、2.64%。
  • 特种纸价格持续上涨，头部企业有望受益。

• 包装：

  • 纸包装行业受益于环保趋势，市场集中度较低，未来发展空间大。
  • 金属包装受益于啤酒罐化率提升和能量饮料扩张，龙头议价能力增强。
  • 建议关注裕同科技、奥瑞金。

• 轻工消费：

  • 电子烟行业国内政策落地，海外出口前景广阔，思摩尔国际市场份额领先。
  • 文具行业C端市场稳健发展，B端大办公市场潜力巨大，晨光股份表现突出。
  • 建议关注思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

风险提示

• 经济增长不及预期的风险
• 原材料价格大幅波动的风险

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