20230319-德邦证券-轻工制造周报_废纸持续走弱_后市如何展望__22页_2mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2023年3月13日至3月17日期间轻工制造行业的市场表现，并重点探讨了废纸价格持续走弱的原因及未来展望。同时，报告也回顾了行业相关数据和新闻，以及部分公司的重要公告。

主要观点

1. 市场表现

• 整体市场：上证综指上涨0.63%，深证成指下跌1.44%，创业板指下跌3.24%。
• 轻工制造行业：申万轻工制造指数下跌1.70%，在28个申万一级行业中排名第20。
• 个股表现：涨幅前十包括荣晟环保（+14.32%）、齐心集团（+10.34%）等；跌幅前十包括上海易连（-10.98%）、力诺特玻（-10.6%）等。

2. 废纸市场分析

• 价格趋势：2023年以来废纸市场持续走弱，国废A级黄板纸市场均价为1510元/吨，同比下跌33.10%，创5年新低；废书页纸市场均价为2060元/吨，同比下跌17.76%。
• 影响因素：
  • 供需矛盾：内需疲软，外销恢复缓慢，导致包装厂开工率下降，纸厂供应压力增加。
  • 进口冲击：2023年1月起，再生箱板纸和瓦楞原纸实施零关税，进口纸增量预期加剧市场竞争，对市场情绪和价格形成下行压力。
• 未来展望：
  • 短期：废纸价格可能在2023年第二季度企稳向上，受益于消费回暖和618、双十一等购物节的催化。
  • 中长期：零关税政策可能推动废纸价格中枢下移，行业集中度提升，龙头纸企如玖龙、理文、山鹰等有望受益。

3. 纸浆与成品纸价格

• 纸浆价格：针叶浆、阔叶浆、化机浆价格均出现下跌，阔叶浆价格创近一年新低，为Q2纸企利润修复提供支撑。
• 成品纸价格：瓦楞纸市场均价为2886元/吨，同比下跌23.43%；箱板纸市场均价为4049元/吨，同比下跌16.62%。
• 库存情况：废纸和箱板瓦楞纸库存边际回落，行业进入主动去库存阶段，预计2023年第四季度至2024年初进入被动去库存阶段，行业将逐步复苏。

关键信息

1. 行业趋势

• 库存周期：当前行业处于主动去库存阶段，预计Q4至24年初将进入被动去库存阶段，行业将全面复苏。
• 供需关系：国内废纸市场面临较大的供应压力，新增产能较多，短期内可能进一步影响价格走势。
• 进口影响：零关税政策对进口纸价格形成利好，可能对国内纸企利润产生压力。

2. 行业动态

• 标准制定：中国轻工联发布多项国际标准，推动行业数字化与绿色发展。
• 监管机制：深圳市建立电子烟监管联合机制，加强多部门协作。
• 企业动态：
  • 欧派家居：回购股份76,200股，占总股本0.0125%。
  • 劲嘉股份：回购股份达2.09%，累计回购金额2.48亿元。
  • 喜临门：部分经销商计划增持股份，金额不低于8000万元。
  • 顾家家居：回购股份0.084%，累计金额2647.67万元。
  • 志邦家居：2022年营收增长4.58%，净利润增长6.07%。
  • 金牌厨柜：2022年营收增长3.03%，净利润下降18.53%。
  • 梦百合：副总裁崔慧明计划增持股份，金额不低于50万元。

3. 风险提示

• 宏观风险：经济增长不及预期。
• 疫情风险：新冠疫情影响持续。
• 经营风险：企业经营状况低于预期。
• 原料风险：原料价格上升可能影响成本。
• 汇率风险：汇率波动可能影响利润。
• 竞争风险：行业竞争格局加剧。

行业展望

• 短期：关注需求复苏节奏，废纸价格可能于23Q2企稳。
• 中长期：零关税政策将带来供应格局变化，废纸价格中枢可能下移，行业集中度提高。

总结

轻工制造行业当前面临废纸价格持续走弱的压力，主要由于供需矛盾和进口冲击。短期来看，随着消费回暖和618、双十一等购物节的催化，废纸价格有望在23Q2企稳向上。中长期来看，零关税政策将推动进口纸价格优势，进一步影响废纸价格中枢下移。行业整体进入主动去库存阶段，预计将在23Q4至24年初进入被动去库存阶段，迎来全面复苏。同时，需关注宏观经济、疫情、企业经营、原料价格、汇率波动及竞争格局等多重风险因素。