20230319-开源证券-商贸零售行业周报_1-2月社零同比+3.5_持续关注线下消费复苏_22页_1mb

商贸零售行业分析总结

核心内容概述

2023年1-2月，我国社会消费品零售总额同比增长3.5%，高于Wind一致预期的2.9%，显示社会消费稳步恢复。线上渠道保持稳定增长，实物商品网上零售额达17476亿元，同比增长5.3%，占社零总额比重为22.7%。线下渠道中，超市、便利店、百货店等多数业态实现平稳复苏，其中便利店和百货店表现较好。金银珠宝类和化妆品类消费增速显著，分别增长5.9%和3.8%，展现出较高的行业景气度。同时，餐饮收入同比增长9.2%，线下接触型消费明显回暖。

主要观点

• 消费复苏趋势明显：疫情对消费场景的限制已逐渐解除，线下消费场景恢复，消费信心提升，带动社零总额稳步增长。
• 政策助力消费回暖：2023年政府工作报告提出“扩大内需、恢复并扩大消费”，促消费政策将为线下消费复苏提供助力。
• 黄金珠宝和医美行业受益：随着线下消费复苏，黄金珠宝和医美板块将率先受益，预计迎来结构性、阶段性增长。
• 国货化妆品表现强劲：国货化妆品品牌如珀莱雅、华熙生物等在疫情后恢复良好，增长逻辑清晰，具备长期发展潜力。
• 电商和直播渠道表现亮眼：电商服务、直播电商等新兴渠道持续增长，成为消费复苏的重要推动力。

关键信息

行业动态

• 社零数据：2023年1-2月社零总额77067亿元，同比增长3.5%，增速高于预期。
• 线上消费：全国实物商品网上零售额同比增长5.3%，占社零总额比重达22.7%。
• 线下消费复苏：超市、便利店、百货店等多数线下业态实现稳健增长，其中便利店增长最快。
• 城市轨道交通复苏：2023年1-2月54个城市轨道交通客运量同比增长9.0%，显示线下消费场景逐步恢复。

行业关键词

• 启道智能：完成2000万元天使轮融资，聚焦智能无人零售系统研发。
• 拦截物流：快手电商推出“拦截物流”服务，提升物流效率。
• 润百颜：品牌定位升级为“玻尿酸科技修护美学”。
• 抖音集星：抖音生活服务升级为“抖音集星”平台。
• 洞隐科技：完成超亿元A轮融资，聚焦供应链SaaS服务。

板块行情回顾

• 商贸零售指数：本周上涨0.67%，跑赢上证综指0.04个百分点，位列31个一级行业第8位。
• 钟表珠宝板块：本周涨幅最大，周涨幅达2.50%；年初至今累计涨幅7.73%，在零售细分板块中表现最佳。
• 个股表现：青木股份、壹网壹创、中成股份涨幅靠前，分别上涨40.7%、15.2%、12.2%；ST宏图、ST通葡、汇嘉时代跌幅较大。

投资建议

投资主线一：国货化妆品龙头

• 重点推荐：华熙生物、珀莱雅、鲁商发展、贝泰妮。
• 受益标的：巨子生物、科思股份、青松股份、嘉亨家化。
• 核心逻辑：国货品牌在“大单品+多渠道+多品牌”战略下持续发力，受益于消费复苏和品牌力提升。

投资主线二：医美行业

• 重点推荐：朗姿股份、爱美客。
• 受益标的：华东医药、四环医药、复锐医疗科技。
• 核心逻辑：医美行业在疫情后迎来复苏，区域龙头和产品龙头具备增长潜力，政策支持和合规化趋势利好优质标的。

投资主线三：线下消费复苏

• 重点推荐：潮宏基、老凤祥、中国黄金、周大福、周大生。
• 核心逻辑：线下消费场景逐步恢复，黄金珠宝、医美等板块将受益，培育钻石等新兴赛道也有望成为增长点。

风险提示

• 宏观经济风险：消费复苏可能受到宏观经济波动影响。
• 疫情反复风险：疫情反复可能对线下消费场景和相关行业造成一定冲击。
• 行业竞争加剧：行业竞争加剧可能影响部分企业的盈利能力。

表格总结

表3：重点推荐个股

表4：本周重点推荐个股表现

图表目录

• 图1：零售行业指数位列第8位
• 图2：零售行业指数上涨0.67%
• 图3：年初至今零售行业指数下跌7.37%
• 图4：钟表珠宝板块周涨幅2.50%
• 图5：钟表珠宝板块年初至今涨幅7.73%
• 图6：1-2月社零同比+3.5%
• 图7：疫情影响消退，线下消费场景趋正常化
• 图8：线上渠道实物商品零售额稳定增长
• 图9：线下业态便利店、百货店表现较好
• 图10：必选品类稳健增长，可选品类中金银珠宝、化妆品表现亮眼
• 图11：54个城市轨道交通客运量实现较好复苏