20230319-德邦证券-食品饮料行业周报_调整延续消化预期_坚定看好复苏趋势_17页_2mb

食品饮料行业周报总结（20230313-20230317）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月13日至17日期间食品饮料行业的市场表现、重点数据追踪、公司公告及投资建议。整体来看，食品饮料板块表现略逊于沪深300指数，但多数子行业呈现复苏迹象，特别是白酒、啤酒、调味品、乳制品、速冻食品、冷冻烘焙和休闲食品等板块，均表现出一定的改善趋势。

主要观点

白酒板块

• 复苏延续性：白酒行业虽短期承压，但高端白酒动销环比加速，真实动销超预期。2月社融总量超预期，显示居民信心企稳。
• 投资建议：主推“3+2”策略，beta标的推荐【泸州老窖，五粮液，酒鬼酒】，α标的推荐【顺鑫农业，老白干酒】。高端酒是全年大逻辑，首推泸州老窖和五粮液。

啤酒板块

• 需求复苏：年后啤酒消费回暖，餐饮和夜场场景恢复带动现饮渠道增长。3月销量进入低基数阶段，场景恢复+低基础高增长有望实现淡季不淡。
• 投资建议：关注具有业绩改善预期和弹性空间的燕京啤酒，以及增长确定性强的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。

软饮料板块

• 消费场景恢复：23Q1全国消费秩序逐步恢复，线下场景回暖带动需求复苏。
• 成本压力缓解：PET、易拉罐、瓦楞纸等包材价格低位盘旋，有望释放业绩弹性。
• 投资建议：关注农夫山泉和东鹏饮料等龙头，以及成本优势明显的公司。

调味品板块

• 动销改善：春节后餐饮端需求加速恢复，基调和复调有望增长。
• 行业趋势：全年收入增速预计超越2022年，B端弹性释放早于C端。
• 投资建议：关注餐饮产业链相关标的，如日辰、绝味、海天，以及快速扩张的千禾味业。

乳制品板块

• 场景恢复：消费信心修复和健康意识提升，常温白奶结构升级仍有空间。
• 新品类增长：奶酪市场持续成长，低温乳制品渗透率提升。
• 投资建议：重点关注妙可蓝多、伊利股份、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。

速冻食品板块

• B端需求修复：餐饮场景复苏带动B端需求增长，公司收入有望边际改善。
• 预制菜趋势：C端预制菜已完成消费者教育，B端市场迎来弹性空间。
• 投资建议：推荐龙头安井食品，建议关注三全食品和千味央厨。

冷冻烘焙板块

• 消费场景复苏：疫情防控优化后，消费场景有序恢复，流通饼店客户修复弹性大。
• 成本改善：棕榈油价格下跌叠加产品提价，企业利润有望改善。
• 投资建议：关注立高食品和南侨食品等成熟企业疫后修复弹性。

休闲食品板块

• 动销回暖：春节后终端表现良好，2-3月销售收入有望高增长。
• 渠道变革：线下流量恢复，零食量贩店扩张，线上流量去中心化带来结构性机遇。
• 投资建议：推荐盐津铺子和洽洽食品，关注良品铺子、劲仔食品、甘源食品。

卤制品板块

• 终端复苏：线下门店客流恢复，单店及整体业绩有望回升。
• 成本下降：鸭副原材料成本有望下降，行业经营迎来拐点。
• 投资建议：关注绝味食品等收入恢复确定性强的龙头。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：本周食品饮料板块下跌1.54%，跑输沪深300指数1.33pct。
• 个股表现：
  • 饮料板块：山西汾酒、百润股份、ST中葡、金种子酒上涨；ST通葡、酒鬼酒、老白干酒、重庆啤酒跌幅居前。
  • 食品板块：元祖股份、龙大美食、上海梅林、燕塘乳业、中炬高新上涨；妙可蓝多、嘉必优、科拓生物、黑芝麻、皇氏集团跌幅居前。
• 估值情况：板块整体估值34.37x，各子板块估值稳定。
• 资金动向：北向资金持续持仓，洽洽食品、伊利股份、重庆啤酒持股排名靠前，老白干酒增持最多，伊利股份减持最多。

重点数据追踪

• 白酒：飞天茅台批价上涨0.17%，五粮液批价下跌0.52%。
• 啤酒：2022年12月啤酒产量同比提升8.50%。
• 葡萄酒：2022年12月葡萄酒产量同比下跌23.80%。
• 乳制品：生鲜乳价格下跌0.25%，牛奶零售价上涨0.24%，酸奶零售价下跌0.06%。
• 肉制品：生猪和猪肉价格环比上涨，养殖利润指数上升。
• 原材料：豆粕、大豆市场价格下跌，箱板纸、瓦楞纸价格上涨，OPEC原油价格下跌，PET瓶片价格下跌。

公司公告

• 南侨食品：2022年营收同比下滑0.40%，净利润同比下滑56.41%。
• 安井食品：股东国力民生减持1%股份，持股比例降至27%。
• 口子窖：发布限制性股票激励计划，拟授予313.42万股。
• 汤臣倍健：2022年营收增长5.79%，净利润下降20.99%。
• 嘉必优：因参股公司法玛科破产风险，净利润调减0.45亿元，收到上交所问询函。

下周大事提醒

• 恒顺醋业、海欣食品、天味食品、煌上煌、庄园牧场将召开股东大会。

行业要闻

• 古井贡酒发布“古井贡酒·怀旧版”。
• 郎酒将举办第三届郎酒庄园三品节。
• 五粮液开展五粮浓香系列活动。
• 青岛啤酒赞助水原三星球队。
• 贵州茅台计划在天猫上线兔茅。
• 嘉士伯可能出售俄罗斯8家啤酒厂给Anadolu Efes。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力和行业景气度。
• 食品安全问题：对行业信心和股价构成威胁。
• 市场竞争加剧：可能导致利润率下降。
• 提价不及预期：影响企业盈利能力和市场表现。

投资建议汇总

附注

• 报告发布后，投资评级为“优于大市”。
• 投资建议基于行业复苏逻辑和个股表现，强调高端化、多元化趋势及成本压力缓解带来的业绩弹性。