20220316-中国银河-轻工行业_1-2月社零同比增长6.7_看好家居行业估值修复行情_2页_639kb

轻工行业点评报告总结

核心内容概述

2022年1-2月，中国社会消费品零售总额同比增长6.7%，消费市场保持稳健增长态势。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长7%，显示出消费复苏的积极信号。然而，家具类零售额同比下降6%，成为唯一负增长的品类，主要受到房地产市场景气度下行及2021年高基数影响。报告指出，在稳增长政策支持下，房地产行业有望回暖，带动家居行业估值修复。

主要观点

• 家居行业估值修复预期增强
  随着房地产政策的支持和315活动期间家居企业推出重磅套餐，市场信心有望提振，带动行业估值修复。建议关注具备核心竞争力、渠道和品类持续发力、业绩快速成长的头部企业，包括：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居、敏华控股。

• 金银珠宝类消费快速复苏
  2022年1-2月，金银珠宝类零售额同比增长19.5%，显示出强劲的消费需求。头部企业通过产品设计、品牌建设和渠道拓展，进一步提升市场集中度，国产品牌表现突出。建议关注老凤祥、周大生、迪阿股份等具备品牌与渠道优势的企业。

• 烟酒类消费稳健增长，包装业务受益
  烟酒类零售额同比增长13.6%，延续2021年复苏趋势。随着消费高端化，烟酒包装业务有望实现量价齐升。建议关注劲嘉股份和裕同科技，这两家公司产品结构不断升级，新型烟草业务前景可期。

• 文化办公用品类持续成长，晨光文具前景看好
  文化办公用品类零售额同比增长11.1%，稳健扩张。双减政策的影响逐渐淡化，晨光文具通过全渠道布局、强产品策略和品牌建设，持续优化传统业务并拓展新业务，核心竞争力不断强化，未来发展潜力大。建议重点关注晨光文具。

关键信息

• 社零数据：2022年1-2月社零总额74,426亿元，同比增长6.7%；扣除价格因素实际增长4.9%。
• 家具类零售额：同比下降6%，为唯一负增长品类。
• 金银珠宝类零售额：同比增长19.5%，市场集中度提升。
• 烟酒类零售额：同比增长13.6%，包装业务成长可期。
• 文化办公用品类零售额：同比增长11.1%，晨光文具表现亮眼。
• 风险提示：经济增长不及预期、市场竞争加剧。

推荐评级

• 行业评级：维持推荐，预计未来6-12个月行业指数将超越基准指数平均回报20%及以上。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避等，具体取决于各公司业绩成长性和市场表现。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 教育背景：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验
• 联系方式：010-80926000；chenbairu_yj@chinastock.com.cn

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn

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  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
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  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn