20241021-山西证券-煤炭行业周报_淡季震荡_关注冬季需求提振_21页_7mb

煤炭行业周报（20241014-20241020）

投资评级

领先大市-A（维持）

核心观点

• 周期波动与政策预期：淡季煤炭价格震荡，但政策发力下需求仍有增长空间。进口煤价差不大，进口增量存变数，预计动力煤价格下跌空间有限。
• 冶金煤高位震荡：宏观政策提振需求，钢价回升带动冶金煤价格上行，但下游供给宽松预期压制价格。
• 产业链联动：焦炭价格调涨落地，成本支撑下焦炭价格下行空间受限。
• 运价与持仓：沿海船舶周转受限推涨运价，港口库存小幅波动。
• 板块表现：煤炭指数周跌0.97%，板块分化，高股息与低估值标的优先。

市场表现

• 动力煤：港口价弱势震荡，现货参考价856元/吨，周跌幅13.8%。
• 冶金煤：京唐港主焦煤库提价周跌49.8%，焦炭现货价涨25.5%。
• 运价：中国沿海煤炭运价指数（CBCI）周涨69.8%。
• 板块分化：中信煤炭指数周跌0.97%，采选子板块周跌9.1%，煤化工周跌17.8%。

市场要闻要点

1. 煤炭保供政策：山西优化煤矿矿界调整，推动规模化开采；50%以上产能实现智能化。
2. CCUS项目进展：中国最大CCUS示范项目一期竣工，工业级二氧化碳生产成功。
3. 能源数据：9月原煤产量同比增长4.4%，进口煤炭130%；电力产量增长6.0%。
4. 宏观经济：欧洲央行降息25基点，表态通胀将回归目标；人民币升值对进口煤形成压力。

投资建议

• 稳增长方向：推荐“高股息+低PB”标的，如中国神华、陕西煤业、潞安环能。
• 景气弹药：冶金煤品种（平煤、淮北、山煤）将在下游需求回升中受益。
• 主题机会：关注南方大电厂去库存、电价修复及煤价上行。

风险提示

1. 宏观政策修复不及预期；
2. 欧盟煤炭缺口缩小，进口煤规模扩大；
3. 煤企成本管控力度超预期；
4. 供给压力加大（如新疆煤矿核准节点）。