20240909-华龙证券-煤炭行业周报_传统需求淡季_煤价震荡运行_13页_1mb

煤炭行业周报（2024年9月9日）

一、核心观点

本周全球煤炭市场维持震荡态势，国内动力煤价小幅下跌，炼焦煤情绪再次走弱。需求端，在电力需求回落与工业品销售不畅背景下，煤价反弹空间有限。供给端运行平稳，海外价格延续下行趋势。
投资建议：煤价回调风险已部分释放，建议关注高分红、现金流充足的龙头企业。维持行业“推荐”评级，重点推荐中国神华、陕西煤业和具有煤电一体化优势的新集能源。

二、关键数据与表现

供给维度：

• 动力煤方面，中国主要产煤区煤矿正常生产，进口蒙煤市场冷清。
• 炼焦煤供应稳定，甘其毛都口岸通关量维持低位，库存数据显著上升。

需求维度：

• 温度下降导致民用/电力需求回落，无烟煤8月价格跌幅达15%。
• 钢材需求季节性回升乏力，焦企亏损限产保价，原料采购维持刚需。

库存动态：

• 动力煤：北方港口库存同比激增1107%，南方港口下降幅达1775%。
• 炼焦煤：三港总库存达3.92亿吨（同比增1159%），钢厂库存周转天数下降。

价格基准：

• 国内：秦皇岛动力煤均价7,230元/吨（环比下跌0.28%），期货价格环比跌幅超99%。
• 国际：纽卡斯尔动力煤现货价较去年同期下降62%，ARA港价格逆势微涨。

三、重点公司展望

重点关注：

• 中国神华（601088）：高股息稳定，估值中枢下移。
• 陕西煤业（601225）：寡头地位稳固，现金流创历史新高。
• 新集能源（601918）：煤电一体化业务具估值修复潜力。

四、风险提示

• 煤价超预期下跌、产能释放加速、经济复苏不及预期。
• 数据使用依赖及政策变化等系统性风险。