20181210-长城证券-食品饮料周报2018第48期_高端白酒动作频繁_积极备战2019_9页_897kb

报告摘要

食品饮料周报2018第48期总结

核心内容

本报告分析了2018年12月3日至12月7日期间食品饮料行业的表现及趋势，重点推荐了贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份等公司，并对高端白酒企业的策略调整进行了深入探讨。

主要观点

行业表现
- 食品饮料指数在该周上涨了1.9%，跑赢沪深300指数约1.6个百分点。
- 子行业中，调味发酵品（3.3%）、白酒（3.2%）、食品综合（3.0%）涨幅较高。
- 股价表现方面，沱牌舍得、得利斯、惠泉啤酒、上海梅林、燕塘乳业表现较好；贝因美、麦趣尔、金字火腿、龙大肉食、伊利股份股价走弱。
高端白酒策略调整
- 茅台：新增生肖酒及精品酒，4Q18业绩乐观。公司加强内部管理，预计经销商剩余计划量将通过直营渠道投放，利润回流有利于增厚19年业绩。提价时间可能延后至2H19。
- 五粮液：采取控盘分利模式，先在个别区域和中型经销商试点，成功概率较高。以1618为代表的非标产品可能提价，重新梳理价格体系做法正确。普五预计19年升级包装变相提价，但厂家工作重点已明确。
- 国窖：提出19年目标100亿+，未来形成三大战略单品体系化，抢占千元市场。
投资建议
- 建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份等公司。
- 贵州茅台：具备强劲品牌力与供给稀缺性，仍是长周期配置的好品种。
- 中炬高新：三季度增速回落主要因基数和台风，全年完成计划目标无忧。公司换届完成，宝能积极支持发展，有望推动营收加速增长。
- 绝味食品：三季度开店速度稳健，收入平稳增长。原料价格上涨带来成本压力，短期看门店扩张与升级提升业绩弹性，长期看好平台资源整合。
- 伊利股份：3Q18液奶平稳增长，市占率稳步提升。行业竞争回归常态，4Q18利润增速有望回暖。品牌与渠道优势仍存，全球化与多元化布局推动公司向综合食品巨头迈进。

关键信息

风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险。
研究团队：张宇光、黄瑞云。
联系人：叶松霖。
投资评级：推荐（维持）。
行业趋势：名优酒企积极调整策略，备战2019；白酒估值跌至中枢以下，长期仍具吸引力。

重点公司盈利预测

股票名称	18E EPS	19E EPS	18E PE	19E PE
贵州茅台	30.6	37.5	19.2	15.7
伊利股份	1.19	1.43	24.0	20.0
中炬高新	0.85	0.96	27.1	24.0
绝味食品	1.58	1.95	22.0	17.8

上游数据

奶价：12月4日，GDT全脂奶粉中标价2,667美元/吨，环比+2.6%，同比-5.8%。国内生鲜乳价格3.6元/公斤，环比+0.6%，同比+1.7%。
猪肉价格：12月7日，生猪价格13.5元/公斤，同比-9.8%，环比+1.7%；猪肉价格20.8元/公斤，同比-5.6%，环比+1.7%。预计18年猪肉价格稳中有降。
进口大麦：2018年10月进口大麦价格同比+25.8%，数量同比-51.5%。预计18年进口大麦价格仍将上行，啤酒生产成本承压。
大豆与豆粕：12月7日，大豆现货价3,577.9元/吨，同比-0.9%。11月21日，豆粕平均价3.6元/公斤，同比+8.5%。中美贸易战暂缓，短期大豆价格可能受到抑制。
白糖价格：12月7日，柳糖价格同比-18.7%；11月30日，白砂糖零售价同比+2.1%。长期看，全球白糖进入增长期，价格可能高位偏弱运行。

行业要闻

五粮液：实施厂房等建筑物风貌整治工程（二期），总投资估算为2.02亿元。勾储酒库技改工程预算由6.47亿元调整为17.26亿元，分两期实施。
泸州老窖：宣布从2019年1月18日起调整河南全省老字号特曲价格，经销结算价上调20元/500ml，各渠道价格体系相应调整。
腾讯与泸州老窖合作：双方将基于各自优势资源，在数字化营销、数据资产运营等方面展开深度合作，提升品牌竞争力。
汤沟酒业：宣布从2019年1月1日起统一上调汤沟藏系列产品出厂价，终端供货价、零售价和团购价相应调整。
燕塘乳业：加快开拓外埠市场，省外销售业务在海南、广西、江西、湖南、福建等周边省份逐步展开。

近一月研究报告

11月12日：行业周报《调味品提价寻良机，茅台投资周期拉长》；公司点评《涪陵榨菜深度报告：定价权+拓品类，“乌江”月涌大江流》。
11月15日：行业点评《食品饮料10月社消数据点评：节日错配10月增速回落，建议加大必选配置》。
11月19日：行业周报《10月社消增速回落，中炬换届进入新阶段》。
11月26日：行业周报《五粮液变化待观察，调味品仍是好选择》。
12月3日：行业周报《关注成本变化，洞察19年投资决策》。

重大事件备忘录

2018/12/10：老白干酒、安记食品限售解禁。
2018/12/14：金种子酒、百润股份、千禾味业召开股东会。
2018/12/17：安德利召开股东会。
2018/12/18：珠江啤酒、加加食品召开股东会。
2018/12/20：舍得酒业召开股东会。
2018/12/21：顺鑫农业召开股东会。
2018/12/24：桃李面包限售解禁。
2018/12/26：张裕A召开股东会。
2018/12/28：光明乳业召开股东会。

投资评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅5%~15%；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅-5%~5%；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。