20180115-广发证券-食品饮料行业周报_继续看好高端+次高端白酒_重点关注食品龙头_22页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年初食品饮料行业走势，重点聚焦白酒、乳制品和调味品等细分领域。整体来看，2018年食品饮料行业仍处于牛市周期，白酒行业尤为突出，高端与次高端白酒表现强劲，食品龙头亦有良好增长预期。

主要观点

白酒行业

• 高端白酒持续上涨：茅台批价维持高位，春节期间投放量不少于7000吨，预计价格仍会保持高位运行。茅台2018年出厂价提高约18%，带动整个白酒价格体系上移。
• 次高端白酒跟进提价：五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河、水井坊、酒鬼等次高端白酒均有望提价，推动业绩增长。
• 白酒牛市周期特征：白酒行业在牛市第三年会轮番提价，带动业绩超预期，2018年投资主线仍是高端+次高端白酒。

食品类企业

• 桃李面包：2017年收入增长23.42%，净利润增长17.99%。预计2018年收入维持20%以上增长，但净利润增速可能低于收入增速。
• 中炬高新：预计2018年收入增长20%以上，受益于渠道扩张和产品结构优化，盈利能力和增长潜力显著提升。

乳制品行业

• 伊利股份：受益于新一轮乳品周期，盈利能力不断改善，预计2018年收入增长10%以上，低温液奶和常温液奶持续增长，奶粉收入增速有望快速增长。

调味品行业

• 海天味业：受益于消费升级和区域扩张，预计2018年收入增长15%左右，产品结构升级和提价有望提升盈利能力。
• 涪陵榨菜：受益于品牌力和渠道力，预计2018年收入增长约5%至10%，净利润增长显著。

关键信息

重点推荐公司

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份、沱牌舍得、酒鬼酒
• 乳制品：伊利股份
• 调味品：海天味业、中炬高新、涪陵榨菜

业绩预测（2017-2019年）

行业动态

• 茅台：1月9日公告飞天茅台零售价锁定1499元/瓶，不助推价格。
• 川酒：2017年四川白酒产业收入预计达2470亿元，同比增长约12.3%。
• 小糊涂仙：1月份召开战略发布会，聚焦消费者培育和核心终端建设，推动产品结构优化。

市场表现

• 食品饮料行业涨幅：1月8日-12日涨幅为5.02%，优于沪深300（2.08%）。
• 白酒板块表现最佳：周涨幅达7.11%，成为行业领头羊。
• 啤酒板块表现最差：周跌幅为2.24%，显示行业竞争加剧。

行业估值

• 食品饮料整体估值：PE（TTM）为40.24倍，排名正数第9。
• 其他酒类估值最高：PE（TTM）为81.39倍，屠宰及肉制品板块估值最低为27.52倍。

风险提示

• 市场需求低于预期
• 消费升级低于预期
• 食品安全问题

投资评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入（针对重点推荐公司）

总结

2018年食品饮料行业整体处于牛市周期，白酒行业表现尤为突出，高端与次高端白酒均有提价预期，带动业绩增长。乳制品和调味品行业亦受益于消费升级和渠道优化，预计收入和净利润均有显著增长。建议投资者重点关注茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、海天味业等企业。