20151202-兴业证券-浪潮信息-000977.SZ-生态建设渐完善_一体化厂商正崛起_13页_1mb

浪潮信息（000977）证券研究报告总结

核心内容

本报告对浪潮信息（000977）进行了全面分析，认为其在国产化替代及服务器高端化趋势下具备显著增长潜力，并上调其投资评级至“买入”。

主要观点

• 生态建设完善，一体化能力提升：浪潮信息通过与国内外企业合作及自主研发，逐步完善其在服务器、存储、操作系统等领域的生态布局。近年来，公司推出高端存储产品、与思科成立合资公司、发布数据库K-DB等，显著增强了其一体化能力。
• 高端服务器市场表现强劲：浪潮在高端服务器市场占据主导地位，2014年八路X86服务器出货量同比增长139.4%，市场份额达42.8%。随着市场格局明朗化及高端服务器需求增加，其毛利率有望显著提升。
• 数据库K-DB助力国产化进程：K-DB是浪潮与韩国Tmax共同研发的成熟产品，性能与稳定性媲美主流数据库，支持一键迁移，有效解决了国产小型机推广中的兼容问题，有助于打开K1市场空间。
• 国际化战略空间广阔：公司目前国际化程度较低，计划加速拓展海外市场，尤其是在美国设立工厂和研发中心，以提升整体实力。相比联想和华为，其海外营收占比较低，存在较大提升空间。
• 业绩持续高增长：2015年前三季度，公司净利润同比增长60%，扣非净利润同比增长76%，第三季度单季同比增长68%，显示其业绩增长势头强劲。
• 盈利预测：预计公司2015-2017年每股收益分别为0.54、0.97、1.64元，成长空间较大。

关键信息

市场数据

财务指标预测（2015-2017E）

财务比率预测（2015-2017E）

未来业绩增长点

• 服务器利润率提升：随着市场格局趋于明朗，浪潮有望通过高端服务器销售扩大市场份额，提升整体毛利率。
• 小型机市场扩张：借助国产化趋势，浪潮有望超越Oracle、HP，获取10%以上的市场份额。
• 存储业务增长：存储市场仍有较大发展空间，公司产品线不断丰富，受益于国产化及全球存储市场增长。
• 网络业务引入：与思科合作可能带来网络业务的引入，增强公司产品生态。
• 国际化拓展：开拓海外市场，提升公司整体实力。

风险提示

• 费用控制风险：公司需有效控制成本以维持盈利。
• 国产化进展不及预期：若国产化进程不如预期，可能影响业绩增长。

附表简述

• 资产负债表：显示公司资产和负债的逐年变化趋势。
• 现金流量表：反映公司经营、投资和融资活动的现金流动情况。
• 利润表：展示公司营业收入、成本、利润等财务表现。

投资建议

• 评级上调：从原评级上调至“买入”。
• 盈利预期：公司未来三年盈利增长显著，成长空间较大。
• 核心优势：在服务器、存储、数据库等领域具有显著优势，具备成为一体化龙头厂商的潜力。

附录信息

• 合作企业：包括与思科、LG、Ericsson、Microsoft等企业的合作。
• 销售经理联系方式：提供不同地区及业务领域的销售经理信息，便于客户联系。

本报告综合分析了浪潮信息在生态建设、高端服务器市场、数据库产品、国际化战略及财务表现等方面的综合情况，认为其具备良好的发展前景。