20220817-东吴证券-光威复材-300699.SZ-Q2归母净利润同增38_军民业务齐发力前景光明_3页_397kb

光威复材（300699）总结

核心内容概述

光威复材（股票代码：300699）在2022年半年度业绩报告中展现出良好的增长态势，公司积极布局军民两用碳纤维业务，进一步巩固其在行业内的领先地位。公司盈利预测显示，未来三年归母净利润将持续增长，预计2022-2024年分别为9.69亿元、12.56亿元和14.61亿元，对应PE分别为41.73倍、32.20倍和27.69倍，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年上半年营收：13.14亿元，同比增长2.42%。
• 2022年上半年归母净利润：5.06亿元，同比增长16.48%。
• 2022年上半年扣非净利润：4.81亿元，同比增长19.69%。
• Q2季度业绩显著改善：营收7.24亿元（+9.90%），归母净利润2.98亿元（+38.27%），扣非净利润2.84亿元（+46.52%）。
• 毛利率和净利率提升：毛利率达55.06%（+4.53 pct），归母净利率达41.16%（+8.49 pct）。

2. 军民业务协同发展

• 军用碳纤维领域：公司作为国内军用碳纤维核心供应商，受益于装备快速放量和现代化军队建设的政策驱动。
• 民用碳纤维领域：风电业务因国际巨头维斯塔斯专利到期，迎来新的增长机遇。

3. 业务优化与战略布局

• 成立全资子公司威海光威，专注复合材料板块业务。
• 收购航空航天技术公司蓝科盈晟，提升产品端应用研究能力。
• 推出股权激励计划，行权条件设定为净利率增长目标15%、40%、70%、100%，此前股权激励计划曾显著提升公司业绩。

4. 盈利预测与估值

• 2022-2024年盈利预测：
  • 营业收入：3,299亿元 → 4,092亿元 → 5,007亿元
  • 归母净利润：969亿元 → 1,256亿元 → 1,461亿元
  • 每股收益：1.87元 → 2.42元 → 2.82元
• PE估值：从53.34倍降至27.69倍，显示市场对公司未来成长性的认可。

5. 财务健康度

• 资产负债率：持续下降，从23.28%降至20.57%，财务结构稳健。
• 现金流状况：经营活动现金流持续增长，2022年预计达1,518亿元，投资与筹资活动现金流保持稳定。
• 资产增长：流动资产与非流动资产均呈上升趋势，资产总计预计从5,559亿元增至9,249亿元。

关键信息

市场数据

• 收盘价：78.04元
• 一年最低/最高价：42.48元 / 86.33元
• 市净率（P/B）：9.18倍
• 流通A股市值：39,779.21亿元
• 总市值：40,452.03亿元

财务数据概览

• 每股净资产：从8.00元增至13.94元。
• ROIC与ROE：均呈现上升趋势，ROIC预计从18.88%增至20.20%，ROE摊薄从18.29%增至20.21%。

风险提示

• 下游需求及订单波动。
• 公司盈利不及预期。
• 市场系统性风险。

投资建议

公司被东吴证券维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将超过大盘15%以上。其在军用与民用碳纤维领域的双重布局，结合股权激励与业务优化，增强了公司的发展潜力和市场竞争力。

附录：财务预测表

营业收入预测（单位：百万元）

归母净利润预测（单位：百万元）

每股收益预测（元/股）

PE估值预测（倍）

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

结论

光威复材凭借军民业务协同发展、股权激励计划推动及下游需求增长，展现出强劲的盈利能力与市场潜力。公司财务状况稳健，未来成长性良好，具备较高的投资价值。