20230712-德邦证券-光威复材-300699.SZ-Q2延续承压_关注新品放量节奏_4页_843kb

光威复材公司报告总结

公司业绩概况

2023年上半年，光威复材预计营收同比下降69.1%至1224亿元，归母净利润同比下降182.2%至413亿元，主要受传统定型产品发货缓慢和风电碳梁业务下滑影响。季度数据显示，Q2业绩环比有所改善，营收同比降幅缩小，但高基数效应持续拖累整体表现。

市场与需求分析

市场需求疲软，尤其风电叶片和体育器材领域需求不及预期。行业产能过剩问题突出，T300级大丝束产品竞争激烈，占国产产能约84%。新增产能如吉林化纤和神鹰西宁生产线加强市场供应，但公司业绩压力源自需求端疲弱。

竞争与产能情况

碳纤维价格处于阶段性底部，T300产品均价约100-1000元/公斤，丙烯腈降价缓解成本压力。公司正通过在建项目（年产4000吨T700S/T800S碳纤维）扩展产能，预计2023年投产，目标是增强民品业务对冲军品价格下行风险。

投资建议与展望

报告维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1113亿元、1375亿元和1593亿元，对应EPS为134元、165元和192元。关键风险包括军品订单不确定性、新品开发进度和在建项目延迟。

财务预测摘要

• 营收预计2023-2025年同比增长336%、196%和125%。
• 净利润预计增长191%、235%和159%，毛利率稳定在480-520%区间。
• 维持市场对比中的买入评级，市盈率和市净率指标显示增长潜力。