20220817-万联证券-光威复材-300699.SZ-点评报告_碳纤维产品订单交付顺利_Q2业绩环比高增_3页_894kb

光威复材（300699）Q2业绩点评总结

核心内容

光威复材在2022年上半年实现了营业收入和净利润的同比增长，其中Q2业绩环比大幅改善。公司通过有序复工、调整生产计划、争取订单交付，有效推动了业绩增长，成为市场关注的焦点。

主要观点

• 业绩表现亮眼：
  2022年上半年公司实现营业收入13.14亿元，同比增长2.42%；归属于上市公司股东的净利润5.06亿元，同比增长16.48%。
  Q2营业收入7.24亿元，同比增长9.90%，环比增长22.46%；归母净利润2.98亿元，同比增长38.27%，环比增长43.65%。

• 各业务板块表现：

  • 碳纤维及织物板块：实现收入8.01亿元，同比增长9.72%，毛利率73.39%，同比下滑2.10pcts。
    定型产品交付稳定，非定型产品贡献增量，弥补了价格下降带来的影响。
  • 碳梁板块：实现营收3.21亿元，同比增长3.03%，毛利率22.54%，同比提升12.82pcts。
    产品多样化和客户多元化推动了盈利增长。
  • 预浸料板块：受去年同期风电预浸料订单影响，营收同比下滑31.61%，为1.36亿元，毛利率35.50%，同比增长6.65pcts。
  • 其他板块：复合材料、精密机械、光晟科技板块分别实现营收2912.09万元、1428.17万元和925.21万元，均进展顺利。

• 产能扩张计划：
  内蒙古光威一期4000吨产能项目已进入设备安装调试阶段，预计2022年内投产。
  项目聚焦T700、T800、T1000级小丝束高端碳纤维，将形成高低端产品结构，满足市场对国产高端碳纤维的需求，成为新的业绩增长点。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：
  预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.90亿元、12.95亿元、15.12亿元，对应PE分别为39.25倍、30.01倍、25.69倍（基于8月15日收盘价74.95元）。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

基础数据

• 总股本：518.35百万股
• 流通A股：509.73百万股
• 收盘价：74.95元
• 总市值：388.50亿元
• 流通A股市值：382.04亿元

财务指标预测

现金流与资产负债情况

• 经营活动现金流净额：2022年预计为1002百万元，较2021年有所下降，但Q2环比改善。
• 投资活动现金流净额：预计为-458百万元，主要用于资本性支出。
• 筹资活动现金流净额：预计为-170百万元，主要与股权融资相关。
• 现金净流量：预计为375百万元，较2021年有所减少。
• 负债及股东权益：2022年预计为6534百万元，较2021年增长明显。

风险提示

• 原材料价格波动风险：可能对成本和利润产生影响。
• 下游需求及订单交付风险：若需求不及预期或交付延迟，将影响业绩。
• 在建工程进度风险：内蒙古项目投产时间可能受建设进度影响。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

证券分析师承诺与免责条款

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观，反映其研究观点。
• 免责条款：本报告基于公开资料和调研信息撰写，不构成买卖建议，不承担法律责任。

总结

光威复材2022年上半年业绩稳步增长，Q2环比改善显著，主要得益于有序复工和订单交付的提升。公司各业务板块表现各异，碳纤维及织物、碳梁板块增长良好，而预浸料板块受去年同期订单影响营收下滑。内蒙古光威一期产能有望年内投产，成为公司新的业绩增长点。公司未来三年盈利预测乐观，维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动、下游需求变化及在建项目进度等风险。