20250920-中邮证券-锂电设备专题_电池厂资本开支恢复_锂电设备有望拥抱新一轮扩产周期_16页_1mb

锂电设备专题分析总结

投资要点

1. 宁德时代产能利用率恢复至90%：2025年上半年，宁德时代产能利用率达90%，显著高于2022-2024年70%-76%的水平，显示行业供需关系逐步修复，扩产节奏加快。
2. 资本开支明显恢复：2025年上半年，宁德时代“购建固定资产支付的现金”同比增长46%，年化后预计超过400亿元；在建工程金额接近2022年峰值，显示扩产趋势显著。
3. 全球锂电需求增长：全球动力电池和储能电池的复合年增长率预计分别达到25%和29%，2024-2030年动力+储能电池需求将从1270GWh增长至5154GWh。
4. 设备投资空间测算：宁德时代2027年待建产能缺口300-600GWh，对应锂电设备空间400-700亿元；设备公司合同负债恢复至2021年高位。
5. 投资建议与风险：建议关注联赢激光、赢合科技、先导智能等龙头企业。风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术迭代及政策变化。

核心数据支持

• 产能利用率与资本开支：宁德时代2025H1产能利用率90%，资本开支同比增长46%。
• 市场需求：2024-2030年全球动力+储能电池需求复合增长率为26.5%，储能电池复合增长率为29.2%。
• 设备空间测算：宁德时代2027年产能缺口300-600GWh，设备价值量空间400-700亿元。

投资建议

关注锂电设备行业龙头企业，如联赢激光、赢合科技、先导智能等。设备公司盈利水平处于修复期，具备新一轮扩产潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术迭代不及预期
• 全球政策变化