锂电设备专题_电池厂资本开支恢复_锂电设备有望拥抱新一轮扩产周期_16页_1mb

锂电设备专题总结

核心内容

锂电设备行业正迎来新一轮扩产周期，主要由于电池厂资本开支的恢复和全球动力电池与储能电池需求的快速增长。宁德时代作为行业龙头，其产能利用率和资本开支数据表明行业正在逐步修复并进入新的扩张阶段。

主要观点

• 宁德时代产能利用率显著回升：2025年上半年，宁德时代的产能利用率达到90%，较2022-2024年的70%-76%有明显提升，显示出行业供需关系正在改善。
• 资本开支恢复明显：2024Q4起，宁德时代的资本开支显著回升，2025H1为202亿元，同比+46%。若年化计算，2025年资本开支预计重回400亿元之上。在建工程也已接近2022年的峰值。
• 行业整体扩产趋势增强：其他主要电池厂的资本开支同样呈现上升趋势，表明锂电行业整体正在步入新一轮扩产周期。
• 需求端增长强劲：预计2024-2030年，全球动力电池CAGR为25%，储能电池CAGR为29%。全球动力+储能电池需求将从2020年的209GWh增长至2030年的5154GWh。
• 宁德时代未来设备需求空间大：到2027年底，宁德时代的待建设产能缺口约为300-600GWh，对应设备环节价值量空间约为400-700亿元。
• 设备公司盈利逐步修复：主要锂电设备上市公司的季度扣非归母净利润已出现底部反转迹象，毛利率和净利率也有所恢复，但整体仍处于盘整修复期。
• 新技术带来新机遇：固态电池产业化突破在即，2026-2027年将是首代产线突破的关键时点，设备环节将面临创新机遇。
• 投资建议：建议关注联赢激光、赢合科技、先导智能、海目星、先惠技术、宏工科技、曼恩斯特等锂电设备公司。

关键信息

• 宁德时代2025H1产能利用率：90%，已接近饱和。
• 宁德时代2025H1资本开支：202亿元，同比+46%。
• 2024-2030年全球动力电池出货量：预计从969GWh增长至3754GWh，CAGR为25.3%。
• 2024-2030年全球储能电池出货量：预计从301GWh增长至1400GWh，CAGR为29.2%。
• 宁德时代2025年中报产能数据：已有产能345GWh，年化690GWh；在建产能235GWh，合计925GWh。
• 主要锂电设备公司合同负债：2025H1合计为230亿元，已恢复至前几年高点。
• 设备投资空间测算：在不同产能利用率下，宁德时代2027年设备需求空间为32-1158亿元。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 新技术进展不及预期
• 全球政策变化

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，维持

结论

随着宁德时代及其他电池厂商的资本开支恢复和产能利用率提升，锂电设备行业有望迎来新一轮的扩产周期。同时，固态电池等新技术的产业化将为设备厂商带来新的增长机会，建议关注具备技术优势和市场份额的锂电设备公司。