机械设备行业专题分析：补贴政策延长利于电动车景气度改善，电池厂大规模融资利于扩产_18页_1mb

机械设备行业专题分析总结

核心内容概览

本报告由天风证券发布，重点分析了机械设备行业中多个领域的表现及未来趋势，特别是补贴政策延长对电动车行业的影响，以及电池厂大规模融资对锂电设备行业扩产的推动作用。此外，还对工程机械、轨交设备、油服装备等重点行业进行了深入分析。

主要观点

1. 补贴政策延长利好电动车景气度改善

• 政策背景：3月31日，国务院会议决定延长新能源汽车购置补贴2年，对锂电设备行业形成利好。
• 影响分析：
  • 补贴不退坡或小幅退坡将显著提升电动车毛利率。
  • 销售端油价下降对燃油车经济性有小幅提升，但对电动车整体影响有限。
  • 预计2020年电动车销量将逐步回升，海外疫情若在Q2控制，将带动销量边际改善。
  • 2020年电动乘用车销量预测约为136万辆，主要逻辑包括：下半年新车密集推出、运营端牌照及补贴带动新增量、特斯拉产能放量等。

2. 电池厂融资推动扩产信心恢复

• 融资情况：多数电池厂已进行大规模融资，如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等，融资金额普遍较大。
• 扩产影响：若融资企业完成全部扩产计划，未融资企业完成50%，全年国内扩产量受影响程度约为10%。
• 重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科、孚能科技、欣旺达等。

3. 工程机械行业景气度持续

• 销量情况：2月挖机销量9,280台，YoY-50.5%；其中出口增速显著，达62%。
• 行业趋势：
  • 3月销量预计超4.9万台，增速超10%；4月销量有望超3.5万台，创历史同月新高。
  • 2020年1+2月合计销量19,222台，YoY-37%；出口4,555台，YoY+48%。
  • 行业集中度持续提升，CR4达68.2%，CR8达84.7%。
• 重点推荐：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、建设机械、中联重科、徐工机械等。

4. 轨交设备迎来竣工通车高峰

• 政策支持：政治局会议强调积极财政政策，城轨交通项目在2020-2021年集中竣工交付。
• 行业预期：2020年通车里程预计达1285.60公里，2021年达1379.80公里，显著高于2018-2019年的水平。
• 设备收益：竣工期设备收益显著，建议关注康尼机电、交控科技、运达科技等公司。

5. 新兴产业投资周期上行

• 光伏装备：大硅片时代来临，HJT技术全面普及在即，提升发电效率与经济性。
• 半导体装备：5G等新基建投资火热，中芯国际开启新一轮资本开支周期，国产化进展较快。
• 锂电设备：受电动车景气度改善影响，设备需求有望回暖。
• 重点推荐：晶盛机电、中环股份、华特气体；关注：中芯国际、中微公司、捷佳伟创、迈为股份等。

6. 油服装备行业不受油价下跌影响

• 国内页岩气开发：西南地区页岩气开发仍具经济性，不受油价下跌影响。
• 政策导向：提高原油/天然气自给率是国家政策方向，未来3-5年行业景气度将持续向上。
• 重点推荐：杰瑞股份，中海油服（石化团队覆盖）；关注：石化机械、海油工程、华油能源、安东油田服务等。

关键信息

行业评级

• 机械行业：强于大市（维持评级）

核心组合

• 重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、先导智能、中环股份、晶盛机电、弘亚数控、拓斯达、杰瑞股份
• 重点关注：中联重科、艾迪精密、诺力股份、南兴股份、赢合科技、春风动力、至纯科技、华峰测控、杭氧股份、中密控股、建设机械、克来机电、美亚光电、伊之密

风险提示

• 上游资源品/油价波动导致业绩不达预期
• 宏观经济下行或重大政策变化，基建和地产投资下滑
• 中美贸易摩擦影响国内投资情绪
• 疫情在个别省份不可控，导致细分产业停产/停工

数据支持

锂电设备销售与估值

• 2019年11月至2020年2月为上涨阶段，赢合科技涨幅达122%。
• 2020年3月至4月为下跌阶段，先导智能跌幅约26%。
• 当前主要锂电设备公司估值处于3年偏低水平。

毛利率影响分析

• 若补贴不退坡，电动车毛利率将明显回升。
• 不同退坡情景下，比亚迪e3车型毛利率变化显著，其中退坡100%时毛利率下降明显。

销量与市占率

• 2020年2月挖机销量YoY-50.5%，出口增速达62%。
• 三一市占率27.6%，卡特彼勒16.6%，徐工18.1%，CR4和CR8持续提升。

结论

整体来看，补贴政策延长和电池厂融资对电动车和锂电设备行业具有积极影响，同时工程机械、轨交设备等传统行业也在政策支持下迎来发展机遇。新兴产业如光伏、半导体、自动化等也显示出强劲的投资趋势。建议投资者关注上述重点推荐公司及行业，同时注意政策风险和市场波动。