20221027-国盛证券-英杰电气-300820.SZ-业绩略超预期_不断向平台化电源龙头迈进_3页_329kb
报告摘要
英杰电气 (300820.SZ) 总结
核心内容概述
英杰电气（300820.SZ）在2022年前三季度实现营收7.72亿元，同比增长63.60%，归母净利润2.08亿元，同比增长71.62%，业绩表现略超预期。公司Q3单季度营收和归母净利润分别同比增长57.92%和76.73%，显示出强劲的增长势头。公司主要受益于光伏、泛半导体等行业的快速发展，充足的在手订单支撑业绩持续增长。截至2022年前三季度，公司合同负债达到9.45亿元，较年初增长明显。
主要观点
业绩表现
- 营收增长：2022年前三季度营收7.72亿元，同比增长63.60%。
- 净利润增长：归母净利润2.08亿元，同比增长71.62%。
- 季度增长：Q3营收3.2亿元，同比增长57.92%；Q3归母净利润0.86亿元，同比增长76.73%。
- 订单增长：2022年上半年新增订单13.89亿元，同比增长45.9%。
盈利能力
- 毛利率：前三季度毛利率为39.20%，同比略有下降2.97个百分点，主要由于原材料价格上涨。
- 净利率：前三季度净利率为26.98%，同比增长3.13个百分点，显示公司控费能力优异。
- 费用率：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为4.30%、3.72%和6.09%，同比分别下降0.69、1.24和0.52个百分点，费用管控能力持续增强。
业务拓展
- 光伏电源：公司是光伏电源行业龙头，市占率常年保持70%以上。
- 半导体业务：加速在晶硅电池片生产设备电源领域的开发，并拓展至电子级多晶硅、半导体用单晶硅、碳化硅晶体、LED用蓝宝石、LED外延片等生产设备电源领域。
- 充电桩业务：子公司蔚宇电气加速市场开拓，其交流充电桩产品已通过美国UL认证，国内和国外销售订单持续增长。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 13.80 | 109.0% | 2.82 | 79.3% | 61.8 |
| 2023E | 19.37 | 40.4% | 4.10 | 45.2% | 42.6 |
| 2024E | 24.34 | 25.7% | 5.24 | 27.9% | 33.3 |
估值分析
- P/E：从2020年的166.9倍降至2024年的33.3倍，显示估值持续下降。
- P/B：从2020年的16.5倍降至2024年的7.8倍，显示资产价值逐渐回归。
- EV/EBITDA：从2020年的137.8倍降至2024年的24.3倍，显示估值进一步优化。
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 421 | 660 | 1380 | 1937 | 2434 |
| 营业成本 | 246 | 382 | 841 | 1154 | 1434 |
| 毛利率 | 41.6% | 42.2% | 39.0% | 40.4% | 41.1% |
| 净利率 | 24.8% | 23.8% | 20.5% | 21.2% | 21.5% |
| ROE | 9.9% | 13.2% | 19.8% | 23.2% | 23.6% |
| 资产负债率 | 24.1% | 42.6% | 56.0% | 57.0% | 53.1% |
| 每股收益 | 0.73 | 1.10 | 1.96 | 2.85 | 3.65 |
风险提示
- 行业竞争加剧风险
- 原材料价格波动风险
- 光伏扩产不及预期
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 理由：公司业绩持续高增长，盈利能力和费用管控能力优秀，业务拓展空间广阔，特别是在光伏电源、半导体和充电桩领域，未来成长潜力较大。
股票信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 其他电源设备 |
| 10月26日收盘价（元） | 121.40 |
| 总市值（百万元） | 17,435.94 |
| 总股本（百万股） | 143.62 |
| 自由流通股（%） | 31.61 |
| 30日日均成交量（百万股） | 2.75 |
分析师信息
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分析师：张一鸣
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执业证书编号：S0680522070009
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邮箱：zhangyiming@gszq.com
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研究助理：欧阳蓁
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执业证书编号：S0680121120007
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邮箱：ouyangrui3@gszq.com
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