环保行业深度报告：重点关注垃圾焚烧、环卫服务与智慧水务-20210106-东兴证券-20页_831kb

环保行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于环保行业的三个主要细分领域：垃圾焚烧、环卫服务与智慧水务，分析其发展趋势及投资价值。报告指出，随着政策调整、市场需求增长和技术进步，这些细分领域正迎来行业整合与集中度提升的机遇。

主要观点

垃圾焚烧

• 国补退坡：国家补贴逐步减少，地方政府顺价成为趋势。
• 行业集中度提升：优质企业凭借资金、运营能力与政府资源优势，有望通过并购扩张提升市占率。
• 政策支持：垃圾焚烧项目纳入至2030年中长期建设规划，推动行业增量市场。
• IRR影响有限：国补退坡对项目IRR影响较小，可通过地方政府顺价或效率提升弥补。
• 推荐标的：城发环境（000885.sz）、瀚蓝环境（600323.sh）。

环卫服务

• 行业增长稳健：环卫服务市场容量预计超3000亿元，城市环卫市场化率约62%，全国约45%。
• 电动化与智能化趋势：政策推动环卫车辆电动化，行业准入门槛提升，龙头品牌与口碑效应凸显。
• 项目大型化：环卫服务项目趋于大型化，带动行业集中度提升。
• 推荐标的：盈峰环境（000967.sz）、龙马环卫（603686.sh）。

智慧水务

• 智能水表渗透率提升：智能水表市场增长迅速，NB-IoT技术推动行业升级。
• 政策驱动：工信部等政策引导智能水表发展，漏损治理需求提升。
• 技术优势：NB-IoT智能水表具备低功耗、低成本、广覆盖等优势。
• 推荐标的：宁水集团（603700.sh）、新天科技（300259.sz）。

关键信息

投资策略

• 行业复苏：环保行业在政策、市场与技术三方面迎来边际变化，具备估值修复潜力。
• 关注领域：建议重点关注垃圾焚烧、环卫服务与智慧水务三大高景气、现金流好、业绩稳健的细分领域。
• 估值提升：环保板块整体市盈率TTM为31.3倍，细分领域市盈率差异明显，环卫服务、垃圾焚烧、烟气治理市盈率较低。

行业趋势

• 政策引导：环保国家大基金、公募REITS试点及“十四五”规划提升行业预期。
• 融资改善：国企、央企接盘民营环保企业，行业融资成本下降。
• 轻资产转型：环保企业加速调整业务结构，向轻资产运营转型。

风险提示

• 政策变化：补贴政策调整可能影响行业盈利。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升可能带来竞争压力。

相关标的

城发环境（000885.sz）

• 优势：河南国资委背景，高速业务提供稳定现金流。
• 垃圾焚烧：省内市占率提升，未来有望实现3万吨/日产能。
• 盈利预测：2021-2022年EPS分别为0.69元与1.31元，PE分别为17.54倍与9.22倍。
• 评级：强烈推荐。

瀚蓝环境（600323.sh）

• 优势：地方国企背景，布局大固废领域。
• 业务发展：涵盖环卫、垃圾焚烧、填埋、危废处置等，形成完整产业链。
• 盈利预测：2021-2022年EPS分别为1.36元与1.77元，PE分别为17.70倍与13.62倍。
• 评级：强烈推荐。

盈峰环境（000967.sz）

• 优势：智能环卫装备领航者，具备较强市场竞争力。
• 盈利预测：2021-2022年EPS分别为0.47元与0.57元，PE分别为19.62倍与16.18倍。
• 评级：推荐。

龙马环卫（603686.sh）

• 优势：环卫装备与服务一体化，订单储备充足。
• 盈利预测：2021-2022年EPS分别为1.04元与1.22元，PE分别为18.26倍与15.57倍。
• 评级：强烈推荐。

宁水集团（603700.sh）

• 优势：老牌水表龙头，品牌与渠道优势显著。
• 盈利预测：2021-2022年EPS分别为1.19元与1.36元，PE分别为20.30倍与17.70倍。
• 评级：强烈推荐。

新天科技（300259.sz）

• 优势：智能表计产品齐全，涉足智慧农业领域。
• 盈利预测：2021-2022年EPS分别为1.19元与1.36元，PE分别为20.30倍与17.70倍。
• 评级：强烈推荐。

总结

环保行业在政策、市场与技术三方面迎来发展拐点，行业集中度提升趋势明显。垃圾焚烧、环卫服务与智慧水务是当前具备高景气、现金流稳健、业绩增长潜力的细分领域。建议投资者重点关注具备资金、运营能力与政府资源的龙头企业，把握行业整合与增长机遇。