环保行业深度报告_现金流_魔咒_下的垃圾焚烧行业_21页_1mb

现金流“魔咒”下的垃圾焚烧行业总结

核心内容

随着垃圾末端处置市场增长放缓，垃圾焚烧行业正面临转型压力。未来，固废龙头企业将通过布局环卫入口和再生资源回收，形成固废运营全产业链，从而增强盈利能力与市场竞争力。垃圾焚烧行业作为固废板块的重要组成部分，具有良好的现金流表现和较高的盈利能力，是环保行业中最具投资价值的板块之一。

预计2020年全国垃圾焚烧运营市场规模将达到298亿元，整个“十三五”期间市场规模约1015亿元，建设市场规模约2085亿元。行业集中度将随着环保标准提升和项目推进而逐步提高，龙头企业将加速发展。

主要观点

• 行业趋势：垃圾焚烧行业将从增量市场转向存量市场，龙头企业通过全产业链布局实现稳定增长。
• 市场增长：根据“十三五”规划，垃圾焚烧处理能力将翻倍，垃圾焚烧处理率有望提升至50%。
• 现金流优势：垃圾焚烧企业相比其他环保板块，具有更优的现金流表现，主要得益于运营收入回款快。
• 盈利能力：垃圾焚烧行业平均毛利率为40.59%，净利率为23.46%，高于其他板块。
• 政策支持：多项政策推动垃圾焚烧行业发展，包括《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》等。
• 技术提升：随着垃圾分类的推进，垃圾热值将显著提升，为垃圾焚烧行业带来更大的发电潜力。
• 行业集中度提升：未来随着环保标准提高，部分运营能力不足的企业可能转让项目，推动行业集中度提升。

关键信息

• 垃圾焚烧运营市场规模：预计2020年将达到298亿元。
• 行业集中度：目前前五大公司市场占有率为43.40%，预计未来将进一步提升。
• 现金流表现：垃圾焚烧企业的现金流优于其他环保板块，回款周期短。
• 盈利因素：垃圾处理费、吨垃圾发电量、上网电价、产能利用率等。
• 环保标准提升：尾气、飞灰、炉渣等处理标准提升将影响行业盈利空间。
• 垃圾分类影响：垃圾分类有助于提升垃圾热值，从而提升垃圾焚烧效率和盈利能力。
• 重点公司：瀚蓝环境、中国天楹、粤丰环保被推荐为垃圾焚烧行业龙头。

行业重点公司对比

投资策略

• 关注龙头企业：建议关注在手项目充足、盈利能力优势明显、具备全产业链布局能力的垃圾焚烧龙头企业。
• 推荐公司：瀚蓝环境、中国天楹、粤丰环保是当前垃圾焚烧行业的主要投资标的。
• 现金流优势：在当前融资偏紧的环境下，垃圾焚烧行业的现金流表现优于其他环保板块，具备更强的盈利能力和抗风险能力。

风险提示

• 垃圾处理费下跌：可能影响企业盈利。
• 邻避效应：项目推进可能受阻，影响行业扩张速度。
• 竞争加剧：随着市场集中度提升，部分企业可能退出市场，行业竞争加剧。

行业分析与展望

• 日本经验借鉴：日本垃圾焚烧行业经历了三个阶段，当前我国正处于第二阶段后期，未来行业集中度有望提升。
• 技术与政策推动：垃圾焚烧技术的提升和政策支持将推动行业进一步发展。
• 投资价值：垃圾焚烧行业具备良好的现金流和盈利能力，是环保行业中值得重点关注的板块。

结论

垃圾焚烧行业在当前环保政策和市场需求推动下，具备良好的发展前景。随着行业集中度提升和垃圾热值提高，未来垃圾焚烧企业的盈利能力将增强，成为环保行业中的投资热点。建议关注具备全产业链布局能力和良好现金流表现的龙头企业。