深度报告-20210106-东兴证券-环保行业深度报告_重点关注垃圾焚烧_环卫服务与智慧水务_20页_1mb

环保行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于环保行业的三个重点细分领域：垃圾焚烧、环卫服务和智慧水务，分析其行业现状、发展趋势及投资机会。报告指出，随着政策调整、行业成熟和技术进步，环保行业正在经历集中度提升和估值修复的阶段。

主要观点

垃圾焚烧

• 国补退坡：国家补贴逐步减少，地方政府顺价机制将成为重要补充。
• 行业集中度提升：国补退坡对运营能力弱、环保不达标的小企业造成冲击，而具备资金、运营能力和政府资源的龙头企业将受益。
• 市场空间广阔：当前垃圾焚烧率较低，预计未来十年将显著提升，尤其是县城和农村市场。
• 政策影响：《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》明确国补退坡路径，对存量和增量项目分别设定补贴政策。
• 投资建议：建议关注具备资金、运营能力和政府资源的龙头公司，如城发环境（000885.sz）和瀚蓝环境（600323.sh）。

环卫服务

• 行业增长稳健：环卫服务市场容量或超3000亿元，行业正处于市场化快速提升阶段。
• 电动化、智能化趋势：各地政策推动环卫服务向电动化、智能化转型，项目大型化趋势明显。
• 市场准入门槛提升：具备装备提供能力的企业将获得更多市场份额，龙头企业的品牌力和口碑力逐步显现。
• 投资建议：建议关注盈峰环境（000967.sz）和龙马环卫（603686.sh），其在装备与服务一体化方面具有优势。

智慧水务

• 智能水表渗透率提升：政策、需求和技术三方面共同推动智能水表市场发展。
• NB-IoT技术驱动：NB-IoT智能水表具备技术优势，有助于提升运营效率和减少漏损。
• 行业集中度回升：随着低价产品问题暴露，行业回归良性竞争，集中度再度提升。
• 投资建议：建议关注宁水集团（603700.sh）和新天科技（300259.sz），其在品牌、渠道和智慧水务解决方案方面具有领先优势。

关键信息

行业背景

• 环保行业在“十四五”期间被赋予更重要的角色，政策支持和基建补短板成为行业发展的主要驱动力。
• 2020年环保行业整体业绩表现中规中矩，但垃圾焚烧、环卫服务和智慧水务等细分领域表现较好。
• 环保板块估值处于低位，具备较好的配置价值。

投资策略

• 2021年重点方向：垃圾焚烧、环卫服务、智慧水务。
• 行业趋势：环保企业正从重资产向轻资产转型，PPP项目逐步消化，融资成本下降。
• 政策支持：环保国家大基金、公募REITs试点和“十四五”规划提升行业预期。

风险提示

• 环卫市场化进度不及预期。
• 行业市场竞争加剧。
• 补贴政策发生变化。

行业重点公司盈利预测与评级

投资建议

• 垃圾焚烧：关注城发环境和瀚蓝环境。
• 环卫服务：关注盈峰环境和龙马环卫。
• 智慧水务：关注宁水集团和新天科技。

风险提示

• 环卫市场化进度不及预期。
• 行业市场竞争加剧。
• 政策变动风险。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间。
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间。
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

相关报告汇总

分析师简介

• 洪一：中山大学金融硕士，CPA、CIIA，4年投资研究经验，2016年加盟东兴证券研究所。

免责声明

• 本报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，仅作为投资者决策参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。