20210309-山西证券-喜临门-603008.SH-Q4营收_净利润增长超40_聚焦主业深耕研发和渠道_6页_740kb

喜临门（603008.SH）总结

核心内容

喜临门是一家专注于家具制造与销售的企业，其核心业务包括民用家具、酒店家具和影视剧销售。2020年公司实现营业收入56.23亿元，同比增长15.43%，但归属于上市公司股东的净利润同比下降17.61%至3.13亿元。2021年公司计划投资3亿元设立江西喜临门子公司，以建设新生产基地，进一步扩大产能。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司业绩逐季向好，Q4营收和归母净利润增速显著提升，扣非净利润同比增长1532.19%，业绩略超预期。
• 产品结构优化：公司重点发展床垫、软床及沙发产品，其中软床及配套产品收入同比增长37.34%，沙发收入同比增长15.88%。同时，公司推出智能床垫Smart1，拥有107项专利技术，显著提升睡眠体验。
• 渠道拓展：公司积极推进线上线下渠道融合，2020年新增门店643家，稳居各大电商平台床垫类目销售榜首。全年开展直播1783场，实现4万余单订单。
• 战略合作：公司与华住集团、涂鸦智能合作，推动酒店数字化升级和智能家居系统发展，拓展B端市场。
• 财务表现：2020年毛利率为33.76%，净利率为6.24%，销售费用率下降，管理费用率略有上升。公司净利润预计在2021-2023年实现稳步增长，对应EPS分别为1.00、1.33、1.79元，PE分别为22.57、16.95、12.61倍，维持“买入”评级。

关键信息

2020年财务数据

• 收入：56.23亿元（+15.43%）
• 归母净利润：3.13亿元（-17.61%）
• 扣非净利润：3.13亿元（+18.35%）
• 基本每股收益：0.80元
• 毛利率：33.76%（-0.99%）
• 净利率：6.24%（-2.23%）

2020年业务表现

• 床垫：收入28.55亿元，占总营收50.77%，同比增长4.50%
• 软床及配套产品：收入14.23亿元，同比增长37.34%
• 沙发：收入7.18亿元，同比增长15.88%
• 木质家具：收入3.03亿元，同比下降10.56%
• 内销业务：占总营收84.90%，同比增长26.32%
• 外销业务：占总营收14.15%，同比下降25.74%

2020年门店情况

• 喜临门专卖店：本年末数量2,340家（新增621家，关闭449家）
• M&D专卖店：本年末数量450家（新增106家，关闭55家）
• Chateau d’Ax专卖店：数量保持不变为53家
• 合计：本年末门店总数2,843家

2020年销售渠道表现

• 门店合计：收入24.12亿元，毛利率48.14%，同比增长31.63%
• 经销店：收入24.12亿元，毛利率48.14%，同比增长31.63%
• 大宗业务：收入22.14亿元，毛利率13.38%，同比下降7.66%
• 线上销售：收入6.73亿元，毛利率53.14%，同比增长35.55%

投资建议

• 2021-2023年净利润预测：3.91亿元、5.20亿元、6.99亿元
• EPS预测：1.00元、1.33元、1.79元
• PE预测：22.57倍、16.95倍、12.61倍
• 评级：买入

风险提示

• 宏观经济增长不及预期
• 房地产调控政策风险
• 新品销售不达预期
• 原材料价格波动
• 经销商管理风险

财务指标预测

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

行业投资评级说明

• 看好：行业超越市场整体表现
• 中性：行业与整体市场表现基本持平
• 看淡：行业弱于整体市场表现

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