20230506-天风证券-喜临门-603008.SH-发展思路明确_全力应对市场竞争_4页_776kb

喜临门（603008）2023年年报点评报告总结

投资评级

• 行业：轻工制造/家居用品
• 评级：买入（维持）
• 目标价格：未披露
• 6个月内评级：买入

公司表现

• 2022年业绩：
  • 收入784亿，同比增长0.9%，四季度下滑23.1%
  • 归母净利24亿，同比下降57.5%，主要因Q4业绩拖累及销售费用大幅增加
• 2023年Q1业绩：
  • 收入147亿，同比增长45%
  • 归母净利6亿，同比增长143%

财务数据亮点

• 线上渠道收入同比大幅增长346%
• 床垫收入同比增长22%，均价提升47%
• 毛利率达32.4%，同比提升0.4个百分点
• 费用率呈现优化趋势，2023Q1期间费用率环比下降

业务分析

• 产品端：加强研发创新，建立研发中心，2022年研发投入19亿
• 品牌端：推进品牌年轻化，布局多渠道传播
• 渠道端：门店数量增至5,273家，线上渠道持续加密

管理层策略

• 费用优化：销售费用提前投入，预计未来投放效果将显现
• 产品创新：聚焦产品开发周期缩短，提升产品竞争力
• 降本增效：强化管控，费用率有望持续改善

盈利预测与评级

• 预测：
  • 2023-2025年归母净利预测分别为67亿、85亿、107亿
  • 对应PE分别为15x、11x、9x
• 维持"买入"评级，看好公司长期发展潜力

风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观环境变动
• 原材料价格波动

财务数据摘要（部分）

• 负债率： 55.85%
• 净利率： 3.03%
• ROE： 6.79%
• 估值：
  • 市盈率（PE）: 35.4x
  • 市净率（PB）: 27.7x
  • EV/EBITDA: 14.5x