20221025-山西证券-喜临门-603008.SH-22Q3自主品牌零售业务稳健_线上渠道表现靓丽_5页_425kb

喜临门 (603008.SH) 总结

核心内容

喜临门（603008.SH）是一家专注于家具制造与零售的公司，尤其在床垫领域具有较强竞争力。2022年第三季度报告揭示了公司稳健的业绩表现以及在市场环境压力下的持续增长能力。分析师王冯维持“买入-A”的投资建议，认为公司在渠道规模扩张、品类融合和品牌势能提升方面具有优势，有望持续获取市场份额。

主要观点

• 业绩稳健增长：2022年前三季度，公司实现营收57.41亿元，同比增长13.85%；归母净利润3.89亿元，同比增长4.07%；扣非净利润3.65亿元，同比增长12.48%。
• 季度表现：尽管三季度受高温及疫情管控影响，营收及业绩增速环比放缓，但整体表现仍保持稳健。
• 线上渠道表现突出：自主品牌零售线上渠道营收同比增长45%，显著高于线下渠道的10%增长，显示公司在电商领域的强劲发展势头。
• 门店拓展加速：截至2022年第三季度末，公司自主品牌专卖店总数达5186家，同比增长显著，其中喜临门、喜眠系列和M&D门店分别增加3204、1371和611家。
• 盈利能力提升：毛利率同比提升2.1个百分点至33.4%，主要得益于自主品牌零售业务占比上升和国际代工业务盈利能力修复。
• 费用率上升：期间费用率同比提升2.2个百分点至24.8%，其中销售费用率因加大广告宣传投入而有所上升。

关键信息

营收与利润预测

• 2022-2024年营业收入预测：89.4亿、108.8亿、132.4亿，同比增长分别为15.1%、21.6%、21.7%。
• 2022-2024年归母净利润预测：6.2亿、7.6亿、9.2亿，同比增长分别为11.0%、22.4%、21.4%。

股价与估值

• 2022年10月24日收盘价：26.57元。
• 年内最高/最低价：40.45元/21.00元。
• 2022、2023年PE（市盈率）：16.6倍、13.6倍。
• 2022、2023年P/B（市净率）：2.8倍、2.3倍。

财务数据

• 资产负债率：2022年预测为59.3%，2023年下降至55.9%，2024年进一步降至55.1%。
• 流动比率与速动比率：分别为1.2和0.8，显示公司短期偿债能力较好。
• 存货管理：截至2022年第三季度末，存货为12.30亿元，同比增长21.6%，存货周转天数增加至82天。
• 现金流：2022年前三季度经营活动现金流净流入0.17亿元，但单季度波动较大，如Q1为-5.51亿元，Q3为2.07亿元。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对公司成本控制产生影响。
• 线下开店不及预期：门店拓展速度可能受到市场环境或政策因素影响。
• 行业竞争加剧：家居行业竞争激烈，可能影响公司市场份额和利润率。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”建议，认为公司未来增长潜力较大。
• 预期涨幅：预计公司股价在12个月内相对基准指数涨幅领先15%以上。

财务比率分析

总结

喜临门在2022年前三季度表现出色，营收和利润均实现增长，线上渠道发展尤为突出。尽管面临外部环境压力，公司仍保持稳健增长。分析师看好其在床垫赛道的卡位优势及未来的增长潜力，维持“买入-A”的投资建议。同时，公司需关注原材料价格波动、线下开店进度及行业竞争加剧等风险因素。