20230426-国盛证券-喜临门-603008.SH-Q4经营承压_产品_渠道扩张稳健_3页_530kb

喜临门（603008SH）分析报告总结

核心简述

• 2022年公司实现收入7839亿元（+8.6%），归母净利润238亿元（-57.5%）。第四季度经营承压，收入下滑23.1%，亏损严重。
• 公司积极进行品类拓展与渠道下沉，强化线上销售策略，提升零售端增长。

业务结构

• 零售端：自主品牌收入前三季度增长18%，线上表现优异。公司加速渠道覆盖策略，加强线下渠道拓展，推动零售收入增长。
• 工程端：Q1-Q3收入256亿元（-20%），面临客户结构优化挑战，酒店床品有望实现增长。
• 代工业务：前三季度收入1634亿元（+13%），合作延伸至宜家、欧派等核心客户，Q4业绩增长。

未来展望

• 公司预计2023年Q1业绩超过预期，考虑新股权激励计划亦将助推增长。
• 预计2023-2024年营收、净利润持续增长，估值分别为15XPE、12XPE，维持“买入”评级。

风险因素

• 渠道扩张、地产复苏、消费者需求等不及预期的风险存在。

重点方向

• 产品矩阵多元化，加速线上与线下渠道布局，提升品牌市场份额。
• 深化与高价值客户合作，提升工程订单质量，增加产业链毛利空间。
• 董事会强化激励机制，引导公司中期战略落地。

结论
短期业绩波动不改长期增长趋势，渠道、产品结构调整驱动零售端高增，工程与代工业务亦具韧性，估值仍处合理区间，具备继续投资价值。