20130425-申万宏源-申银万国晨会纪要_27页_610kb

晨会纪要总结

核心内容

2013年4月25日晨会纪要聚焦于股市表现、行业动态、公司业绩以及投资策略。整体市场呈现上涨趋势，但部分行业如餐饮、饮料制造等表现不佳。重点推荐报告涵盖SUV行业深度分析、双汇发展、古井贡酒、恒瑞医药、老板电器、天士力、烽火通信、美克股份、民生银行、朗姿股份、鼎龙股份、顺网科技、蓝色光标、保利地产、中国太保、招商地产、欧亚集团、康得新等公司的一季报点评和投资建议。

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主要观点

市场表现

• 申万A指、上证指数、深证综指、沪深300、恒生指数和国企指数均呈现不同程度上涨。
• 从短期来看，市场整体趋势向好，但部分行业如餐饮、饮料制造、机场、石油开采和食品加工制造表现不佳。

SUV行业分析

• 中国SUV市场当前销量占比约15%，预计未来将突破30%。
• SUV消费结构呈现金字塔形，中低档车型为销售主力，竞争环境相对缓和。
• 投资策略建议中期关注中端SUV，长期看好低端SUV市场。

双汇发展

• 13年“轻装上阵”，成本下降和新产品效应将推动盈利增长。
• 业绩超预期，盈利预测上调，目标价99元，建议买入。

古井贡酒

• 12年报和13年一季报显示收入和净利润均增长，但受宏观经济和整风运动影响，后续增长压力较大。
• 业绩略低于预期，但预计二三季度销售压力将有所缓解。

恒瑞医药

• 一季度收入和净利增长，但略低于预期。
• 创新药研发进展良好，期待新品上市，维持买入评级。

老板电器

• 一季度扣非净利润增长54%，超出预期。
• 销售费用率下降，带动营业利润增长，维持买入评级。

天士力

• 一季度净利润增长37%，盈利保持快速增长。
• 预计全年收入增速在15%-20%之间，维持买入评级。

烽火通信

• 一季度收入和毛利率符合预期，受益于4G扩容需求。
• 维持盈利预测，重申买入评级。

美克股份

• 内销业务复苏，出口OEM有所下滑。
• 费用率下降，维持增持评级。

民生银行

• 一季度业绩符合预期，盈利预测维持。
• 资产规模扩张带动中间业务收入增长，维持增持评级。

朗姿股份

• 一季度净利润增长符合预期，精细化管理提升。
• 维持增持评级，期待未来业绩增长。

鼎龙股份

• 彩色碳粉项目进展良好，股权激励成本拖累业绩增速。
• 维持盈利预测和增持评级。

顺网科技

• 一季度业绩符合预期，游戏联运业务发展迅猛。
• 维持买入评级，期待平台价值展现。

蓝色光标

• 一季度业绩符合预期，内生+外延战略持续推进。
• 维持买入评级，期待外延扩张。

保利地产

• 一季度销售高速增长，拿地积极。
• 维持全年销售预测，维持买入评级。

中国太保

• 投资收益大幅提升，净利润增长241%。
• 产险综合成本率与2012年持平，寿险新单增长显著。
• 维持增持评级，关注产险盈利能力变化。

招商地产

• 东力资产注入，港股融资再迈一步。
• 资产注入有助于提升公司估值和融资能力。
• 维持增持评级。

欧亚集团

• 区域垄断打造盈利“护城河”，一季度净利增长16.4%。
• 维持增持评级，业绩增长潜力较大。

康得新

• 光学膜业务驱动公司业绩延续高增长。
• 预涂膜业务稳定增长，光学膜新产能投产。
• 维持买入评级。

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关键信息

市场表现

指数名称	收盘(点)	1日涨跌(%)	5日涨跌(%)	1月涨跌(%)
申万A指	2074.8	2.00	1.93	-3.48
上证指数	2218.3	1.55	1.12	-4.72
深证综指	943.78	2.20	2.60	-1.78
沪深300	2495.5	1.88	1.51	-4.69
香港恒生	22183.	1.73	2.84	0.31
香港国企	10634.	2.01	3.24	-2.41

行业表现

涨幅前5名

行业	昨日涨幅(%)	1个月涨幅(%)	6个月涨幅(%)
通信设备	5.41	1.01	16.63
视听器材	5.40	11.62	37.17
网络服务	5.31	9.14	25.82
传媒	4.73	7.33	21.16
其他电子	4.54	2.32	16.29

跌幅前5名

行业	昨日跌幅(%)	1个月跌幅(%)	6个月跌幅(%)
餐饮	-0.55	-5.84	-8.15
饮料制造	0.41	-5.16	-29.04
机场	0.42	-6.50	4.35
石油开采	0.47	-4.27	-3.74
食品加工制	0.59	-0.94	34.02

今日预期调整

股票代码	简称	研究员	调整前EPS	调整后EPS	调整后评级
000726	鲁泰A	王玥	0.720/0.860	0.840/0.930	增持
002508	老板电器	蔡雯娟	1.316/1.641	1.398/1.734	买入
002612	朗姿股份	吴远怡	1.490/1.920	1.420/1.820	买入

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投资策略与建议

SUV行业

• 中期看中端：推荐长安汽车、长城汽车、广汽集团等具备较强竞争力的中档车型。
• 长期看低端：推荐自主品牌和拥有低价小型SUV的合资企业，如长安汽车（自主+福特翼博）、长城汽车（自主品牌SUV旗舰）、江淮汽车（自主SUV爆发）。

双汇发展

• 建议买入：业绩超预期，盈利预测上调，目标价99元，PE为26倍，尚有20%空间。

古井贡酒

• 维持增持：公司一季度业绩略低于预期，但未来增长潜力仍存在，需关注二季度销售压力。

恒瑞医药

• 维持买入：创新药研发进入收获期，新品有望上市，带动业绩增长。

老板电器

• 维持买入：销售回暖，费用率下降，业绩增长超预期。

天士力

• 维持买入：一季度盈利增长显著，收购帝益药业带来新增业绩。

烽火通信

• 重申买入：受益于4G建设，收入和毛利率双升。

美克股份

• 维持增持：内销复苏，出口OEM下滑，费用率下降，盈利能力提升。

民生银行

• 维持增持：资产规模扩张，中间业务收入增长，PE估值较低。

朗姿股份

• 维持增持：一季度业绩符合预期，精细化管理提升，期待未来增长。

鼎龙股份

• 维持增持：彩色碳粉项目进展良好，股权激励成本拖累业绩增速。

顺网科技

• 重申买入：游戏联运业务发展迅猛，平台价值有望展现。

蓝色光标

• 维持买入：内生+外延战略持续推进，业绩增长明确。

保利地产

• 维持买入：销售高速增长，拿地积极，全年销售预测维持。

中国太保

• 维持增持：投资收益大幅提升，净利润增长241%，但产险盈利能力需关注。

招商地产

• 维持增持：东力资产注入，港股融资有望推进，公司成长性强。

欧亚集团

• 维持增持：区域垄断优势明显，一季度净利增长16.4%，未来增长潜力大。

康得新

• 维持买入：光学膜业务驱动业绩高增长，未来拓展值得期待。

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核心风险与关注点

• 宏观经济增速放缓：影响消费及投资意愿。
• 整风运动：对中高端产品销售造成一定抑制。
• 地产调控：对厨电需求产生影响。
• 股权激励成本：影响公司短期盈利表现。
• 猪价反弹：可能对双汇发展业绩产生负面影响。
• 利率调整与同业占比上升：对银行净息差产生压力。
• 竞争加剧：部分行业如地产、医药等面临激烈竞争。

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总结

本次晨会重点分析了当前市场表现、行业动态及重点公司业绩，整体市场呈现上涨趋势，但部分行业表现不佳。SUV行业及双汇发展被重点推荐，建议中期关注中端SUV，长期看好低端市场。各公司一季报表现不一，但多数业绩符合预期或略超预期，投资建议以“买入”和“增持”为主，需关注宏观经济、政策变化及行业竞争等风险因素。