20130425-东北证券-纸张市场短期将维持稳定_20页_1mb

报告摘要

造纸/轻工制造行业分析总结

核心内容

本报告发布于2013年4月25日，主要分析了造纸行业的市场表现、产业链价格走势、行业运行状况及未来发展趋势。报告指出，造纸行业在2013年一季度盈利低谷已出现，但市场对后续回暖信心不足，部分优势企业股价表现缺乏持续性。

主要观点

市场表现：本月造纸板块下跌0.5%，跑赢同期沪深300指数（下跌3.2%）。板块内个股表现分化，晨鸣纸业、冠豪高新和中顺洁柔涨幅较大，而青山纸业、安妮股份和石岘纸业跌幅显著。
盈利情况：核心上市公司一季度业绩普遍增长，行业盈利低谷确立。铜版纸、双胶纸和白卡纸价格在3月有所上涨，但4月涨势停滞。
浆纸产业链：
- 纸浆市场因国外厂家检修，供给有限，价格上调，但中国需求疲软，买家抵触涨价。
- 铜版纸价格在3月因传统旺季上涨，但4月提涨难度加大。
- 双胶纸需求增加，提价阵营扩大，但实际落实困难。
- 白卡纸在3月有涨价动作，但因金桂纸业和博汇纸业产能释放，后续价格不乐观。
废纸产业链：
- 美废价格在3月中旬疲软，国废市场收购价下行，4月中旬趋于稳定。
- 白板纸部分厂家喊涨，但实际出货困难；箱板/瓦楞纸因季节性需求不佳，价格小幅下行。
行业趋势：
- 未来两年铜版纸、双胶纸盈利有望稳步上行，无新增产能冲击。
- 白卡纸可能因竞争而降价，因此继续推荐文化纸优势企业太阳纸业。
行业挑战：
- 需求疲软和产能过剩导致供需失衡，影响行业利润。
- 造纸行业面临转型压力，需向质量效益型、高端化、创新驱动及内需导向转变。
政策与事件：
- 商务部继续对日本进口电解电容器纸征收反倾销税，有效期5年。
- 纸尿布行业因人口结构变化和刚性需求，盈利前景广阔，预计未来五年婴儿纸尿布市场增速仍保持两位数。
- APP集团计划在2015年前成为全球最大生活用纸生产商，通过大规模产能扩张实现目标。
- 未来五年，造纸行业自动化支出CAGR预计达2.8%，自动化技术配置将成为行业趋势。