20220715-国金证券-科达制造-600499.SH-Q2业绩符合预期_新能源材料平台雏形已现_4页_1mb

科达制造 (600499.SH) 买入评级总结

核心内容

科达制造（600499.SH）近期发布2022年中报业绩预告，预计实现归母净利润21亿元-22亿元，同比增长412.90%-437.33%。公司Q2业绩符合预期，净利润环比增长33%-44%。该报告维持“买入”评级，并给出了2022-2024年的盈利预测。

主要观点

1. 业绩表现

• Q2业绩：公司Q2归母净利润预计为11.99亿元-12.99亿元，环比增长显著。
• 上半年业绩：预计上半年归母净利润为21亿元-22亿元，同比增长超400%。
• 盈利能力提升：公司建材机械业务持续拓展，非洲建材市场产量增加，石墨化产能逐步释放，负极业务盈利能力增强。

2. 新能源材料平台建设

• 上游锂盐业务：蓝科锂业碳酸锂产能为3万吨/年，产能利用率高达120%-130%，预计2022-2024年产量分别为3.2万吨、3.6万吨、4万吨，贡献投资收益分别为42.73亿元、37.60亿元、30.15亿元。
• 中游负极材料业务：科华石墨石墨化产能3万吨/年，2022年扩建1万吨，新增5万吨项目已获批。安徽新材料人造石墨产能1万吨/年，2022年扩建1万吨。预计2022-2024年负极业务利润贡献分别为2.5亿元、5亿元、8亿元。
• 锂电设备业务：利用陶机窑炉产线优势，拓展锂电窑炉设备领域，与永兴材料合作锂云母回转窑。公司投资16.25亿元建设锂材料辊道窑项目，建设周期36个月。
• 传统机械主业：陶机业务盈利稳定，非洲建材市场发展增速达30%，截至2021年共12条生产线，产量合计达9100万平方米。

3. 盈利预测

• 归母净利润：预计2022-2024年分别为55.59亿元、56.93亿元、57.36亿元。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年分别为2.94元、3.02元、3.04元。
• 市盈率（P/E）：预计2022-2024年分别为7.91倍、7.72倍、7.66倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

关键信息

市场数据

• 总股本：18.88亿股
• 已上市流通A股：15.77亿股
• 总市值：402.99亿元
• 年内股价最高最低：25.69元/12.01元
• 沪深300指数：4322
• 上证指数：3282

财务指标

• 营业收入增长率：2022年35.69%，2023年27.81%，2024年23.69%
• 归母净利润增长率：2022年452.75%，2023年2.41%，2024年0.76%
• ROE（归属母公司）：2022年54.57%，2023年41.85%，2024年33.65%
• 每股经营性现金流净额：2022年1.16元，2023年1.38元，2024年1.85元

风险提示

• 锂盐价格波动：后期走势不确定性加大
• 锂盐需求增速：可能不及预期

附录：财务报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：预计2022-2024年分别为13,293百万元、16,990百万元、21,015百万元
• 主营业务成本：预计2022-2024年分别为9,613百万元、12,116百万元、14,783百万元
• 投资收益：预计2022-2024年分别为4,273百万元、3,760百万元、3,015百万元

现金流量表

• 经营活动现金净流：预计2022-2024年分别为2,199百万元、2,615百万元、3,492百万元
• 投资活动现金净流：预计2022-2024年分别为3,773百万元、3,260百万元、2,515百万元
• 筹资活动现金净流：预计2022-2024年分别为-3,272百万元、-2,384百万元、-2,401百万元

资产负债表

• 货币资金：预计2022-2024年分别为4,657百万元、8,147百万元、11,751百万元
• 固定资产：预计2022-2024年分别为3,382百万元、3,479百万元、3,532百万元
• 负债股东权益合计：预计2022-2024年分别为19,760百万元、25,063百万元、30,566百万元

投资评级分析

市场平均投资建议

• 买入：1.00分（占21%）
• 增持：0分
• 中性：0分
• 减持：0分

投资建议评分

• 最终评分：1.00
• 对应投资建议：买入

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格
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