20220715-国金证券-科达制造-600499.SH-向新能源材料平台更进一步_4页_1mb

科达制造（600499.SH）买入评级总结

核心内容概述

科达制造（600499.SH）近期获得“买入”评级，公司正加速向新能源材料平台转型，涵盖锂盐、负极材料及锂电设备领域，具备显著的成长潜力。公司通过控股子公司增资扩股加快产能建设，预计2022-2024年归母净利润将实现快速增长，同时公司市盈率（PE）持续下降，显示出良好的盈利能力和市场认可。

主要观点与关键信息

公司基本面

• 当前股价：21.22元
• 总股本：18.88亿股
• 已上市流通A股：15.77亿股
• 总市值：400.72亿元
• 年内股价最高最低：25.69元/12.01元
• 沪深300指数：4249
• 上证指数：3228

营收与利润预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为132.93亿元、169.90亿元、210.15亿元，增长率分别为35.69%、27.81%、23.69%
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为55.59亿元、56.93亿元、57.36亿元，增长率分别为452.75%、2.41%、0.76%
• EPS：预计2022-2024年分别为2.94元、3.02元、3.04元
• PE：预计2022-2024年分别为5倍、5倍、5倍
• ROE：预计2022-2024年分别为54.57%、41.85%、33.65%

事件动态

• 公司于7月15日公告对福建科达新能源增资1亿元，其中公司增资6415.01万元，持股比例由52.16%增至53.96%
• 增资将加快负极材料一体化项目建设，预计2022年下半年一期项目完工，具备4万吨/年石墨化加工、2万吨/年人造石墨产品产能，二期项目已获批

新能源材料平台布局

1. 上游锂盐业务：

   • 蓝科锂业目前碳酸锂产能3万吨/年，产能利用率120%-130%
   • 预计2022-2024年产量分别为3.2万吨、3.6万吨、4万吨
   • 投资收益预计分别为42.73亿元、37.60亿元、30.15亿元

2. 中游负极材料业务：

   • 福建科达新能源当前石墨化产能3万吨/年，2022年扩建1万吨，新增5万吨项目已获批
   • 安徽新材料人造石墨产能1万吨/年，2022年扩建1万吨

3. 中游锂电设备业务：

   • 公司主业陶机窑炉产线与锂电设备烧结窑炉产线重叠，已与永兴材料合作锂云母回转窑项目
   • 近期投资16.25亿元建设锂材料辊道窑项目，建设周期36个月

财务表现

• 每股经营性现金流净额：预计2022-2024年分别为1.16元、1.38元、1.85元
• 每股净资产：预计2022-2024年分别为5.395元、7.204元、9.026元
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为40.13%、37.17%、35.59%

投资建议

• 评级：买入
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 锂盐价格后期走势不确定性加大
• 锂盐需求增速不及预期

盈利预测与投资建议

损益表预测

• 主营业务收入：预计2022-2024年分别为132.93亿元、169.90亿元、210.15亿元
• 毛利：预计2022-2024年分别为36.80亿元、48.74亿元、62.32亿元
• 营业利润：预计2022-2024年分别为6,183亿元、6,320亿元、6,364亿元
• 净利润：预计2022-2024年分别为6,059亿元、6,193亿元、6,236亿元

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：预计2022-2024年分别为2,199亿元、2,615亿元、3,492亿元
• 投资活动现金净流：预计2022-2024年分别为3,773亿元、3,260亿元、2,515亿元
• 筹资活动现金净流：预计2022-2024年分别为-3,272亿元、-2,384亿元、-2,401亿元
• 现金净流量：预计2022-2024年分别为2,700亿元、3,491亿元、3,606亿元

附录：相关报告与评级分析

相关报告

1. 《打造新能源材料平台，成长空间广阔-科达制造深度》，2022.7.6
2. 《出货原因致Q1业绩略低于预期-科达制造业绩点评》，2022.4.7
3. 《定增夯实主业，并发力锂电材料设备新领域-科达制造业绩点评》，2022.3.31
4. 《业绩符合预期，蓝科收益增厚-科达制造业绩点评》，2022.1.25
5. 《进入业绩爆发期的低估值锂公司-科达制造逻辑再梳理》，2021.11.23

评级比率分析

• 买入：23次（一周内2次，一月内7次，二月内8次，三月内10次，六月内23次）
• 评分：1.00（对应“买入”评级）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

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