20221204-国元期货-油脂油料期货周报_生柴政策施压油脂_期现回归支撑两粕_15页_896kb

国元期货油脂油料市场分析总结

核心内容概述

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析了2022年12月4日油脂油料市场的运行情况，重点探讨了豆粕与棕榈油的供需变化、价格走势及投资策略。报告还涉及国外主要产区的供需动态，以及国内市场的进口、压榨、库存等关键指标，并提供了套利分析和期权统计等专业数据支持。

主要观点与关键信息

一、两粕市场分析

1. 市场逻辑：

   • 阿根廷核心种植区干旱，种植进度偏慢，产量存在不确定性。
   • 巴西大豆种植进度过半，预计产量将达1.5亿吨以上。
   • 中国疫情防控措施优化，市场对需求预期乐观。
   • 国内大豆、菜籽到港量巨大，豆粕库存止降转增，12月进口大豆预计达910万吨。
   • 基差报价下跌，期货价格坚挺，预计基差仍将承压下行。
   • 水产料需求因天气转凉而回落，但禽料及猪料需求维持良好。

2. 操作建议：

   • 两粕盘面维持高位震荡，豆粕2301合约参考区间4000-4350元/吨，菜粕2301合约参考区间2950-3200元/吨。

二、油脂市场分析

1. 市场逻辑：

   • 美国环保署（EPA）公布的生物燃料掺混要求低于预期，导致美豆油大幅下跌，拖累全球油脂价格。
   • 马来西亚11月棕榈油产量环比下降，但出口量增加，供需基本符合预期。
   • 印尼维持12月上半月的毛棕榈油参考价格和关税，供应趋松预期限制棕榈油上涨。
   • 国内豆油库存处于近7年低位，棕榈油库存快速上升，供应增加压力显现。
   • 菜油现货紧张，但随着菜籽到港量增长，供应将趋于宽松。

2. 操作建议：

   • 油脂价格承压运行，建议观望或逢高布局沽空。

三、国外油脂油料供需面

4.1 美国大豆供需情况

• 生物燃料需求减少：EPA生物燃料掺混计划低于预期，导致豆油需求减少。
• 出口检验数据：10月份大豆压榨量环比增长17.3%，出口检验量同比下降10.1%。
• 对中国出口：11月28日优惠汇率生效，阿根廷大豆销量创数月新高。

4.2 马来西亚棕榈油供需情况

• 产量与出口：11月1-25日产量环比下降4.69%，出口量环比增长6%。
• 出口税维持：12月毛棕榈油出口税维持在8%，参考价上调。

4.3 印尼棕榈油供需情况

• 出口参考价不变：12月1-15日毛棕榈油出口参考价维持不变。

4.4 印度棕榈油供需情况

• 关税调整要求：印度炼油协会建议提高精炼棕榈油进口税，以抑制进口量。

四、国内市场供需面

5.1 大豆进口情况

• 10月进口数据：大豆进口413.6万吨，环比减少46.4%，同比减少19%。
• 全年累计进口：1-10月累计进口大豆7317.7万吨，同比减少7.4%。
• 未来预期：12月预计进口大豆910万吨，1月与2月分别预计750万吨和530万吨。

5.2 油厂开机率及压榨情况

• 第47周压榨量：全国重点油厂大豆实际压榨量197.7万吨，开机率68.72%。
• 压榨量增长：较前一周增加44.84万吨，但低于预期。

5.3 油脂油料库存情况

• 豆油库存：截至11月25日，全国重点地区豆油商业库存约74.56万吨，较上周减少0.85%。
• 棕榈油库存：全国重点地区棕榈油商业库存约92.75万吨，较上周增加5.66%。

5.4 豆粕终端供需情况

• 饲料产量：国内饲料产量及生猪存栏数据表明，禽料和猪料需求良好。
• 猪肉价格与养殖利润：猪肉价格维持高位，养殖利润率稳定。

套利与期权分析

• 套利分析：报告提供了活跃合约品种间的套利图表，显示了不同品种间的价差走势。
• 期权统计：
  • 豆粕期权成交量和持仓量显示市场参与者对多空方向的预期。
  • 棕榈油期权成交量和持仓量同样反映了市场情绪及操作策略。

重要声明

• 本报告由国元期货研究咨询部发布，内容基于公开资料和实地调研，仅供参考。
• 报告内容不构成任何投资建议，使用本报告所导致的损失，国元期货不承担任何责任。
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