互联网传媒2021年度策略：高景气赛道关注龙头，超额价值来自格局变化_90页_7mb

互联网传媒2021年度策略总结

核心内容概述

2021年互联网传媒行业继续看好头部公司，尤其是互联网领域，随着疫情后数字经济的快速发展，新增网民数量近十年最高，移动互联网接近全面普及。用户时长方面，短视频成为用户时长增长的主要驱动力，占移动互联网时长份额的19.5%。行业整体呈现马太效应，BAT与字节跳动合计占据72%的移动互联网用户时长，广告、游戏等主要细分行业头部集中度持续提升。板块观点认为，超额收益来源于行业边际改善、业绩修复及估值修复机会。

主要观点

• 互联网普及率提升：截至2020年6月，中国互联网用户规模达9.4亿，新增网民数为近十年最高，中老年人群和农村是主要增量来源。
• 短视频行业增长迅速：短视频行业用户规模和使用时长持续上涨，成为用户时长占比最高的应用。抖音和快手作为双龙头，占据行业主要份额。
• 电商行业复苏：疫情推动电商渗透率创新高，达到29.1%。直播电商和社区团购成为新增长点，各大平台加速布局。
• 游戏行业格局变化：游戏行业在2020年增长显著，移动游戏市场规模达2096.8亿元，行业竞争加剧，但龙头公司仍有较大增长潜力。
• 营销行业复苏：疫情对广告行业影响逐渐消减，宏观经济回暖带动广告投放线上化趋势加速，互联网广告市场复苏明显。
• 长视频与电影行业：长视频行业趋于存量竞争，内容价值提升是关键；电影行业在疫情后逐步复苏，供给被动出清推动龙头集中度提升。

关键信息

互联网行业

• 网民规模达9.4亿，新增网民数近十年最高。
• 移动互联网用户规模达9.3亿，年化新增用户超8,500万。
• 互联网普及率67.0%，仍有提升空间。
• 短视频用户日均使用时长占比最高，达26.6%。
• BAT与字节跳动合计占据72%的移动互联网用户时长。

电商行业

• 疫情推动电商渗透率创新高，达到29.1%。
• 直播电商交易额达4338亿元，同比增长超200%。
• 社区团购成为行业焦点，多家巨头布局，市场空间广阔。
• 拼多多用户数接近阿里巴巴，需求分化趋势明显。

游戏行业

• 移动游戏市场规模达2096.8亿元，同比增长32.6%。
• 抖音和快手通过直播、广告、电商等多元化方式实现变现。
• 头部游戏公司如腾讯、网易、三七互娱、完美世界等在2021年有重要产品上线，具备增长潜力。

营销行业

• 广告行业在疫情后逐步复苏，9月实现同比、环比双增长。
• 电梯电视和电梯海报广告成为疫情期间增长最快的媒介。
• 线上广告占比持续提升，预计2020年线上广告规模达5361亿元，占广告市场71.6%。

长视频与电影行业

• 长视频行业内容价值提升，平台通过内容吸引力获取市场份额。
• 电影行业在疫情后逐步复苏，供给出清推动龙头集中度提升。

重点标的推荐

互联网

• 腾讯控股：流量龙头，全球化与重磅产品打开增长空间。
• 网易：多元创新与长线运营构筑游戏业务竞争力。
• 哔哩哔哩：基于PUGV的多元内容生态与社区壁垒，变现潜力可期。
• 有道：受益于在线教育快速发展。

电商

• 京东、拼多多、阿里巴巴、唯品会：中概股及港股标的，受益于电商渗透率提升。
• 中国有赞、微盟集团：电商SaaS服务商，助力商家线上化转型。

游戏

• 三七互娱：《荣耀大天使》预计2021Q1上线，低估值修复。
• 完美世界：《梦幻新诛仙》预计2021Q1上线。
• 吉比特：代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》预计2021Q1上线。
• 掌趣科技：与腾讯合作《街霸：对决》，2021Q1有新游上线。
• 富春股份：与字节跳动合作游戏《仙境传说RO：新世代的诞生》表现超预期。
• 凯撒文化：与字节跳动合作《火影忍者：巅峰对决》，预计2021年春节前上线。
• 姚记科技：与字节跳动合作《小美斗地主》竖版。
• 宝通科技：关注易幻网络新游表现，《王国Kingdom》及《梦境链接》表现良好。
• 心动公司：Taptap平台不分成模式吸引开发者，关注平台改革节奏。

营销

• 芦鸣科技：以字节跳动信息流广告营销为主，已完成并表。

风险提示

• 疫情不可控因素
• 政策监管风险
• 宏观环境变化
• 公司业绩不达预期