20201221-天风证券-互联网传媒2021年度策略_高景气赛道关注龙头_超额价值来自格局变化_90页_7mb

互联网传媒2021年度策略总结

核心内容

2021年互联网传媒行业在数字经济快速发展的背景下继续看好头部公司，尤其是互联网领域。随着疫情结束，新增网民红利预计减弱，但头部公司凭借马太效应在存量市场、下沉市场和年轻市场中获得超额增长。5G推进和反垄断政策成为外部关注重点，对竞争格局产生潜在影响。

主要观点

• 互联网普及率持续提升：截至2020年6月，中国互联网用户规模达9.4亿，新增网民数为近十年最高。中老年人群和农村成为新增网民的主要来源，城乡渗透率差距缩小。
• 用户时长增长：移动互联网用户日均上网时长为6.1小时，其中短视频占据29%的时长，成为用户时长增长的主要驱动力。
• 流量格局集中：BAT与字节跳动合计占据移动互联网72%的用户时长，短视频行业头部集中度提升，抖音和快手稳居行业头部。
• 电商行业复苏：疫情推动电商渗透率创新高，2020年6月达到29.1%。直播电商和社区团购成为新的增长点。
• 游戏行业格局变化：2020年移动游戏市场规模达2096.8亿元，同比增长32.6%。2021年游戏上线周期变化，买量压力放缓，关注龙头公司的产品表现和市场预期。
• 营销行业复苏：疫情对广告行业造成冲击，但2020年9月后广告投放实现同比、环比双增长，线上化趋势加速，特别是电梯电视和电梯海报广告在疫情期间保持增长。
• 内容产业与长视频：疫情后内容产业和线下娱乐迎来边际改善，行业龙头受益于供给出清，商业化探索持续推进。
• 电影行业复苏：疫情重创电影行业，但2021年有望逐步恢复，行业集中度提升，龙头公司更具优势。
• 阅读与玩具行业：新模式和需求扩张为阅读和玩具行业带来新机会，尤其是Z世代崛起对相关领域产生积极影响。

关键信息

互联网行业

• 用户结构：10-39岁人群已充分渗透，中老年用户占比提升，农村贡献71%的新增网民。
• 流量格局：BAT与字节跳动占据72%的移动互联网用户时长，短视频成为流量新高地。
• 重点标的：腾讯控股、网易、哔哩哔哩、云音乐、有道、值得买等，关注其商业化进程和未来增长潜力。

短视频行业

• 用户增长：短视频用户规模持续扩张，2020年9月抖音和快手月活用户分别超过5亿和4亿。
• 商业化：直播和广告是主要变现方式，快手直播收入占主导，抖音广告收入增长显著。
• 重点标的：抖音、快手、西瓜视频、云上城之歌、万国觉醒、天涯明月刀等。

电商行业

• 渗透率提升：疫情推动电商渗透率创新高，2020年6月达29.1%。
• 直播电商：2019年交易额达4338亿元，2020年预计达2500亿元（快手）和2000亿元（抖音）。
• 社区团购：行业焦点，巨头纷纷入局，市场空间广阔。
• 重点标的：京东、拼多多、阿里巴巴、唯品会、中国有赞、微盟集团、值得买等。

游戏行业

• 市场规模：2020年移动游戏市场规模达2096.8亿元，2021年有望继续增长。
• 头部公司：腾讯、网易、三七互娱、完美世界、吉比特等，关注其新游上线和产品表现。
• 重点标的：三七互娱、完美世界、吉比特、掌趣科技、富春股份、凯撒文化、姚记科技、宝通科技、心动公司等。

营销行业

• 复苏趋势：2020年9月后广告投放实现同比、环比双增长，线上化趋势明显。
• 线上广告：2020年线上广告规模达5361亿元，占广告市场71.6%。
• 重点标的：关注线上广告渠道龙头，如电梯电视和电梯海报广告相关公司。

长视频与电影行业

• 长视频：内容价值提升，平台需通过内容吸引力争夺市场份额，关注内容布局和ARPU提升。
• 电影行业：疫情后逐步复苏，供给被动出清带来龙头优势提升。

阅读与玩具行业

• 阅读：新模式吸引巨头入局，行业变革孕育新机会。
• 玩具：国内需求扩张，龙头崛起，市场广阔。

投资建议

• 互联网：继续看好头部公司，关注其全球化、金融科技、广告中台化等中长期增长点。
• 短视频：关注抖音、快手等平台的商业化进程及内容生态。
• 电商：看好社区团购和直播电商的增长潜力，关注物流及电商SaaS服务商。
• 游戏：关注龙头公司低估值修复，以及新游上线带来的业绩增长。
• 营销：关注线上广告趋势，特别是电梯电视和电梯海报广告。
• 长视频与电影：关注内容价值提升及行业复苏带来的投资机会。
• 阅读与玩具：关注新模式带来的行业变革及市场扩张潜力。

风险提示

• 疫情不可控因素
• 政策监管风险
• 宏观经济变化
• 公司业绩不达预期