20210902-东吴证券-金工_传媒专题报告之产品工具箱系列_富国中证港股通互联网ETF投资价值分析（159792.OF）-政策规范互联网长期发展_底部具备投资价值_38页_2mb

金工&传媒专题报告之产品工具箱系列总结

核心内容

本报告主要围绕港股互联网板块的长期投资价值展开分析，重点分析了电商、短视频、本地生活及金融科技等细分领域的表现和前景，并对富国中证港股通互联网ETF的投资价值进行评估。

主要观点

1. 政策监管与长期发展

• 政策监管有助于规范行业发展，但不会压制业绩增长。
• 企业竞争力才是决定其长期发展的关键。
• 美国反垄断未影响互联网公司业绩，反而推动其健康发展。

2. 电商板块发展

• 电商效率高于线下零售，体现在更低的流通损耗和更高的运营效率。
• 阿里巴巴凭借品类丰富度和用户习惯优势，形成“马太效应”。
• 京东通过高效的履约能力，逐渐从垂直电商转型为综合型电商平台。
• 拼多多通过差异化供应链和“货找人”的模式，拓展低线城市用户市场。
• 拼多多的“低价”生态正在向“低加价率”生态转变，推动平台和供应链升级。

3. 短视频行业全球扩张

• 中国短视频平台在海外市场表现突出，TikTok、Kwai等占据MAU第一梯队。
• 中国短视频具备内容优势和本地化能力，海外市场仍有显著增长潜力。
• 快手在国内外均展现强劲增长，尤其在海外用户和直播电商方面表现亮眼。
• 快手通过8.0版本优化公域流量，提升广告和电商变现能力。

4. 本地生活服务

• 美团在餐饮外卖、到店酒旅和打车业务上均有显著增长。
• 餐饮外卖业务通过提升提点率和配送效率，增强平台盈利能力和用户留存。
• 酒旅业务通过年轻用户培育和高星酒店渗透，实现业务扩展。
• 打车业务采用“聚合模式”，降低平台成本，提升用户体验。

5. 腾讯金融科技

• 支付业务是腾讯金融科技的核心，具有高弹性。
• 支付费率提升将显著提高公司净利润，目前费率提升空间较大。
• 金融科技业务涵盖支付、理财通、微粒贷、云服务等多个领域，成为公司新的增长引擎。

关键信息

6.1 中证港股通互联网指数

• 指数构成：选取港股通范围内30家互联网相关公司，涵盖软件、零售、服务等多个领域。
• 历史表现：2020年涨幅达109.31%，远超其他主要宽基指数。
• 估值优势：整体估值偏低，市盈率（TTM）为33.70，处于历史较低分位数。
• 成长潜力：2021年净利润与营收增长强劲，2022年预计仍保持高增长。

6.2 富国中证港股通互联网ETF

• 产品信息：富国基金旗下，跟踪中证港股通互联网指数。
• 基金经理：蔡卡尔女士，擅长指数型基金，任职回报达133.43%。
• 基金优势：富国基金权益ETF规模稳步增长，风险控制体系完善。
• 发行时间：2021年8月23日至9月3日。

6.3 南向资金与中概股回归

• 南向资金持续流入港股市场，推动互联网板块发展。
• 中概股加速回归，为港股互联网带来优质标的。

风险提示

1. 政策变化风险：政策调整可能对市场产生短期波动。
2. 未来不确定性：市场环境变化可能影响企业增长。
3. 模型估计风险：基于历史数据的预测存在误差。

结论

港股互联网板块具备长期投资价值，政策规范不会抑制其增长，反而有助于行业健康发展。中证港股通互联网指数表现优异，富国中证港股通互联网ETF作为首支跟踪该指数的ETF，具备良好的投资前景。电商、短视频和本地生活等细分领域增长潜力显著，金融科技业务成为腾讯新的业绩增长点。整体来看，互联网行业在政策引导下，将走向更加健康和可持续的发展路径。