20211031-西部证券-锦江酒店-600754.SH-2021年三季报点评_疫情影响暑期恢复_海外业务减亏_3页_278kb

锦江酒店2021年三季报总结

核心内容

锦江酒店（600754.SH）在2021年前三季度实现了收入和归母净利润的恢复，但受疫情影响，国内业务仍面临一定压力。公司Q3单季收入同比增长6.00%，归母净利润同比大幅增长491.49%，显示出公司在海外业务复苏方面的积极表现。

主要观点

• 国内业务受疫情影响：Q3国内酒店业务受到暑期疫情反复的冲击，收入同比下降0.51%。国内整体、中端及经济型酒店RevPAR同比分别下降3.76%、9.60%和小幅上升0.26%。虽然恢复程度较2019年同期分别为82.30%、78.43%和73.51%，但恢复节奏环比有所放缓。
• 海外业务复苏显著：受欧洲解封政策及假期推动，海外酒店业务呈现明显复苏态势。Q3海外收入达到1.03亿欧元，同比增长39.17%，RevPAR增长31.13%。目前境外酒店业务已恢复至2019年同期的79.82%，环比大幅改善。卢浮酒店Q3亏损大幅收窄，预计未来随着更多国家疫情管控政策松绑，海外业务将继续好转。
• 开店节奏强劲：公司Q3新开店370家，前三季度累计新开店1266家，pipeline达5149家，全年开店目标有望超额完成。公司持续扩大自有开发团队，拓展新市场，同时推出酒店物业产权交易平台，进一步强化平台服务优势。
• 盈利预测调整：由于疫情对国内业务的持续影响，公司下调了2021年盈利预测，但维持2022-2023年的预测。预计2021-2023年EPS分别为0.37元、1.44元和2.12元，对应最新PE分别为148倍、38倍和26倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司Q3净利润为452百万元，同比增长217.8%。经营活动现金流为1500百万元，投资活动现金流为-849百万元，筹资活动现金流为1344百万元，现金净增加额为1836百万元，显示出较强的现金流管理能力。

关键信息

收入与利润

• 前三季度收入：83.49亿元，同比增长19.25%
• 前三季度归母净利润：9677万元，同比下降67.84%
• Q3收入：30.86亿元，同比增长6.00%
• Q3归母净利润：9212万元，同比增长491.49%

境内外业务表现

• 国内业务：受暑期疫情冲击，Q3收入同比下降0.51%，RevPAR同比下滑。
• 海外业务：Q3收入增长39.17%，RevPAR增长31.13%，恢复至2019年同期的79.82%。

开店情况

• Q3新开店/关店/净开店：485家/115家/370家
• 前三季度新开店：1266家
• Pipeline：5149家
• 全年开店目标：预计超过1500家

盈利预测与估值

财务指标

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响国内酒店业务的恢复进程。
• 开店不及预期：若开店速度放缓，可能影响公司未来的增长潜力。

投资建议

公司维持“买入”评级，未来若疫情影响逐步消退，将有望带动业绩反弹，展现出较强的内生扩张能力和市场拓展实力。