20220426-大越期货-大豆_粕类早报_42页_1mb
报告摘要
大豆&粕类早报2022-04-26 总结
一、核心内容概览
本报告分析了大豆及粕类（豆粕、菜粕、豆一）在2022年4月26日的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。整体来看，市场受南美大豆产量预期、国内疫情、油厂供应与需求变化等因素影响，呈现震荡走势。
二、豆粕分析
1. 基本面
- 美豆受原油回落和高位获利盘回吐影响震荡回落。
- 国内豆粕受美豆走势和疫情拖累，震荡回落。
- 国内油厂缺豆状况改善，库存回升压制价格，但美豆偏强和现货升水支撑盘面。
- 长期供应预期改善可能限制价格上涨高度。
2. 基差
- 现货价格4310元/吨，基差354元/吨，升水期货。
3. 库存
- 豆粕库存34.63万吨，环比增加12.73%，同比减少51.27%。
4. 盘面
- 价格在20日均线下方，方向向下。
5. 主力持仓
- 多单减少，资金流出。
6. 预期
- 美农报数据和农产品普涨利多美豆，短期震荡偏强。
- 国内豆粕受供应增加和需求淡季影响，短期偏弱，中期跟随美豆走势震荡。
7. 交易策略
- 豆粕M2209：短期3980至4040区间震荡，期权观望。
8. 主要逻辑与风险点
- 利多因素：
- 美农报下调巴西大豆产量，阿根廷产量仍有下调可能。
- 国内疫情导致油厂开机受限，现货挺价销售。
- 阿根廷上调豆类出口关税。
- 利空因素：
- 美豆种植意向调查数据高于预期。
- 国内油厂大豆和豆粕库存回升。
- 4月进口大豆到港量增多，供应预期增长。
- 当前逻辑：市场聚焦南美大豆减产和国储抛储数量博弈。
- 主要风险点：
- 鹅乌谈判进展。
- 南美大豆产量仍有变数。
- 美国大豆种植情况。
- 国内养殖亏损影响补栏预期。
三、菜粕分析
1. 基本面
- 菜粕震荡回落，但整体偏强。
- 油菜籽进口偏少，加拿大进口受限，水产需求预期良好支撑价格。
2. 基差
- 现货价格3780元/吨，基差183元/吨，升水期货。
3. 库存
- 菜粕库存5.12万吨，环比增加60%，同比减少34.36%。
4. 盘面
- 价格在20日均线下方，方向向下。
5. 主力持仓
- 空单减少，资金流出。
6. 预期
- 短期受美豆回落和现货价格回落影响震荡回落。
- 供应偏紧格局持续，需求预期良好，中期仍偏强。
7. 交易策略
- 菜粕RM2209：短期3600附近多单尝试，期权买入虚值看涨期权。
8. 主要逻辑与风险点
- 利多因素：
- 油菜籽进口偏少，供应紧张。
- 5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口。
- 水产需求预期良好。
- 利空因素：
- 豆粕和杂粕替代菜粕比例接近最大化。
- 春节后水产需求释放后短期转淡。
- 国内油菜籽产量预估变化。
- 当前逻辑：供应偏紧，需求预期良好，支撑价格震荡偏强。
- 主要风险点：
- 水产养殖情况。
- 国内油菜籽产量变化。
- 俄乌冲突影响葵花粕进口预期。
四、豆一分析
1. 基本面
- 国内大豆震荡回落，技术性调整。
- 国储抛储和国产大豆扩种预期压制价格。
- 期货盘面技术性震荡整理。
2. 基差
- 现货价格6160元/吨，基差40元/吨，升水期货。
3. 库存
- 大豆库存340.11万吨，环比增加21.25%，同比减少4.48%。
4. 盘面
- 价格在20日均线下方，方向向下。
5. 主力持仓
- 空单减少，资金流入。
6. 预期
- 短期供需两淡，维持区间震荡格局。
- 中期国产大豆扩种计划可能使价格偏弱。
7. 交易策略
- 豆一A2207：短期6080至6180区间震荡，短线操作或观望。
8. 主要逻辑与风险点
- 利多因素：
- 国内大豆供应短期偏紧。
- 现货市场稳定，市场有价无市。
- 利空因素：
- 国储大豆抛储增加供应。
- 国产大豆扩种预期。
- 当前逻辑：供需两淡，期货价格围绕现货震荡。
- 主要风险点：
- 国储大豆抛储数量。
- 国内大豆种植预期。
- 鹅乌冲突影响。
五、市场数据概览
| 品种 | 合约 | 期价（元/吨） | 现价（元/吨） | 基差（元/吨） |
|---|---|---|---|---|
| 豆粕M2209 | M2209 | 3956 | 4180 | 224 |
| 菜粕RM2209 | RM2209 | 3597 | 3760 | 163 |
六、市场动态与风险提示
- 南美大豆播种与收割进程：巴西播种进程快于去年同期，阿根廷收割进程也在提升，但产量仍有下调可能。
- 进口情况：进口大豆到港量2月低位，3月回升，但不及预期；油菜籽进口持续减少，影响国内供应。
- 国内库存：豆粕库存回升，但整体仍偏低；菜粕库存同样回升，但供应仍偏紧。
- 需求情况：水产需求预期良好，但短期因疫情和养殖亏损影响，需求偏弱。
- 主要风险点：
- 鹅乌谈判进展。
- 南美大豆产量不确定性。
- 美国大豆种植和出口情况。
- 国内油菜籽产量和供应变化。
- 水产养殖和补栏情况。
七、总结
整体来看，大豆及粕类市场处于震荡状态，主要受南美产量预期、国内疫情、油厂库存及供应变化等因素影响。豆粕和菜粕短期震荡偏弱，但中期受供应偏紧和需求预期支撑，仍有偏强可能。豆一短期维持震荡，中期或受国产扩种影响偏弱。投资者需密切关注美农报数据、南美产量变化、国内疫情及养殖需求恢复情况。
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