20220127-天风证券-中天科技-600522.SH-减值计提风险充分释放_轻装上阵未来可期_4页_780kb

报告摘要

中天科技在2021年经历了高端通信业务的重大减值计提，对公司净利润产生显著影响。2021年公司累计计提减值准备36.78亿元，扣除所得税因素后减少合并报表净利润31.26亿元，相当于风险事件涉及资产已充分计提。减值计提完成后，公司进入轻装上阵阶段，预计未来业绩将有所改善。

减值计提与业绩释放
- 2021年公司对高端通信业务相关资产计提减值准备共计36.78亿元，扣除所得税后减少净利润约31.26亿元。
- 2021年四季度单季度净利润（不考虑减值）预计在9.67亿元左右，较2020年四季度实现快速增长。
海洋业务发展
- 在“碳中和”背景下，公司深耕海底光电复合缆产品，成为全球超高压海缆领军企业。
- 2021年上半年，公司完成多个海上风电和海底电缆项目，保障了抢装潮期间的建设进度。
- 积极拓展海外市场，在加拿大、越南、菲律宾、印尼、卡塔尔等国家获得17个订单，总计约1.3亿美元。
- 获得多项海缆项目相关奖项，彰显其技术实力和市场竞争力。
新能源业务布局
- 公司深度布局新能源产业，目标为强化光伏产业集成，扩大储能产业优势，加快铜箔产业布局。
- 2021年上半年，公司成功落地50MW光伏总包项目，同时引进央企投资，拓展“新能源+储能”业务。
- 储能业务累计落地逾250MWh，后备电源业务以通讯配套基站为切入点，稳抓5G商用时机。
- 在中国铁塔与中国电信备电用磷酸铁锂电池产品联合集中招标项目中，公司以第三名的成绩中标，中标份额349MWh。

盈利预测与投资建议
- 预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.23亿（原值3.20亿）、38.5亿和45.5亿元。
- 2022年PE为13.71倍，维持“买入”评级。
财务数据
- 营业收入：2021年预计为47,911.04百万元，2022年预计为40,314.05百万元，2023年预计为46,688.60百万元。
- 净利润：2021年为123.00百万元，2022年预计为3,852.10百万元，2023年预计为4,546.51百万元。
- 每股收益（EPS）：2021年为0.04元，2022年预计为1.13元，2023年预计为1.33元。
- 市盈率（P/E）：2021年为429.26倍，2022年为13.71倍，2023年为11.61倍。
- 市净率（P/B）：2021年为2.25倍，2022年为1.93倍，2023年为1.65倍。
- EV/EBITDA：2021年为41.90倍，2022年为6.50倍，2023年为5.68倍。
风险提示
- 上游原材料价格持续高位的风险。
- 行业技术发展不及预期的风险。
- 扩产进度和项目推进不及预期的风险。
- 业绩预告为初步测算，实际以年报为准。