20250913-五矿期货-镍周报_短期库存压力显著_镍价走势偏弱_33页_3mb

镍市场周报分析总结：短期压力，中长期支撑

一、核心观点

镍价短期承压为主，与镍铁价格走势出现分化。镍铁价格因不锈钢“金九银十”需求预期而强势运行，而精炼镍库存浓度显著提升拖累镍价。中长期来看，宏观宽松预期、国内政策及印尼RKAB审批额度构成潜在支撑。

二、市场动态

1. 精炼镍：

   • 库存持续累库，截至9月12日港口库存较上周增6%至1386万吨，压制价格。
   • 本周震荡运行，LME仓单增加及空头离场导致周五大幅反弹。
   • 现货升贴水分化，俄镍升贴水改善明显，金川镍溢价提升。

2. 镍铁：

   • 价格稳中偏强，周均价环比上移955-960元/镍点。
   • 供给端利润修复有限（仍有亏损），需求端不锈钢排产预期增加，库存偏低支撑现货。

3. 中间品（硫酸镍、MHP）：

   • 硫酸镍价格偏强运行，8月产量环比增0.3万吨，9月有增长预期。
   • MHP库存处于低位，但印尼主产区高冰镍产量环比增长明显。

三、驱动因素

• 短期利空：精炼镍库存高企，镍价与镍铁价差扩大。
• 短期利多：印尼镍矿环保事件短期扰动情绪；宏观宽松预期持续。
• 中长期支撑：美国宽松政策预期、国内“反内卷”政策、2026年RKAB审批额度利多因素。

四、操作策略

建议逢低做多，短期参考区间：沪镍主力合约115000-128000元/吨，伦镍3M合约14500-16500美元/吨。

*分析师联系方式：刘显杰（0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn，从业资格F03130746）与吴坤金（从业资格F3036210，咨询号Z0015924）
*免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。