20230830-德邦证券-博腾股份-300363.SZ-大订单基数影响短期表观_常规业务稳定增长_3页_811kb

博腾股份公司点评（2023年08月30日）

核心观点

• 公司为优质CDMO企业，以原料药业务为帆，以制剂+CGT业务为桨，驱动公司稳健发展。
• 尽管长期营收及利润预期增长强劲，短期受大订单交付影响，财务数据出现波动。
• 维持“买入”评级，预计2023~2025年营业收入分别为415亿、483亿、559亿元。归母净利润分别为69亿、77亿、88亿元。

业绩概况

• 2023H1 归母净利润同比下降6615%，主要由重大订单交付影响；扣除订单影响后常规业务稳定增长。
• 单季度指标（Q2）营收同比下降6112%，净利润下降8027%。

经营亮点

• CDMO业务快速增长：小分子制剂和基因细胞治疗业务（CDMO）同比增长分别达158%、107%。
• 客户开发与需求旺盛：上半年客户回访量大幅提升70%；原料药CDMO客户询盘量增长31%，订单项目数增长18%。

公司发展前景

• 制剂和CGT业务发展迅速，客户组合优化，有望进一步打开成长天花板。
• 盈利能力指标中长期改善。

风险提示

• 客户订单及市场开拓不达预期。
• 行业竞争加剧。
• 新业务开展不及预期。

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