20250321-交银国际证券-华润电力-00836.HK-预期2025-26年盈利平稳增长_6页_371kb

华润电力 (836 HK) 详细总结

核心内容概览

华润电力 (836 HK) 是一家主要从事电力生产和运营的公司，涵盖火电、风电、光伏及水电等板块。2024年公司核心盈利同比上升22.1%至131亿港元，整体盈利增长30.8%至143亿港元，符合市场预期。公司计划于2025年新增风/光装机量10吉瓦，同时加强电量交易能力以应对新能源量/价新政。公司于A股市场分拆新能源业务已获深圳交易所接纳，预计集资245亿元人民币。

主要观点

• 盈利表现：2024年公司盈利表现稳健，核心盈利增长显著，火电板块因燃料成本下降和点火价差上升贡献主要增长动力，新能源板块则因上网电价下跌和弃风/光率上升导致盈利下滑。
• 分红政策：公司2024年末期分红为0.691港元，同比上升18%，常规分红比率维持在40%，股息率在2025/26年分别为5.6%和6.2%，仍具吸引力。
• 目标价与评级：交银国际将华润电力的目标价下调至23.06港元，维持“买入”评级，预期未来12个月总回报高于相关行业。
• 未来展望：2025年公司计划新增火电装机6吉瓦，预计火电燃料成本仍将下降7-8%，但点火价差或有4%的同比下跌。新能源方面，预计风/光利用小时将提升1-3%，有助于缓解市场担忧。

关键信息

2024年业绩亮点

• 收入：1052.84亿港元，同比增长1.9%。
• 净利润：147.16亿港元，同比增长30.8%。
• 核心盈利：131.68亿港元，同比增长22.1%。
• 每股盈利：2.48港元，同比增长10.8%。
• 市盈率：7.6倍。
• 每股账面净值：19.15港元。
• 市账率：0.99倍。
• 股息率：6.0%。

2025-2027年财务预测

装机容量与售电量预测

分部加总估值

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：23.06港元
• 潜在涨幅：+21.4%
• 2025年3月21日：发布日期

分析员披露

• 分析员未持有华润电力的证券。
• 分析员及其联系人未在报告发布前30天内交易华润电力的证券。
• 分析员未担任华润电力的高级人员或与其有利益关系。

免责声明

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附注

• 本报告以中英文版本发布，英文版本为准。
• 交银国际证券有限公司为交通银行股份有限公司的附属公司。