20230824-国元国际控股-华润电力-00836.HK-风光装机提速_下半年火电盈利持续改善_5页_432kb

华润电力研究报告总结

业绩亮点

• 2023年上半年财务表现：营业额同比增长21%至5148.4亿港元，归母净利润剧增542%至674亿港元，每股基本盈利为140港元，中期派息0.328港元。
• 业务驱动因素：可再生能源利润贡献达595.4亿港元，同比增长12.4%，火电业务扭亏为盈，贡献72.6亿港元核心利润。

公司目标

• 可再生能源装机：2023年6月底权益装机容量18,970兆瓦，占34.5%；2023H1新增并网装机约2,228兆瓦；全年目标新增7GW风光装机。
• 发展战略：为实现2025年可再生能源占比50%，持续快速增加风电和光伏装机。

成本与盈利

• 燃煤成本下降：2023年上半年平均标煤单价同比下降79%，火电亏损比例降至40%，预计三季度煤价下行将进一步改善盈利。

评级与估值

• 目标价更新：维持买入评级，目标价235港元（现价160.6港元），较现价有46%上升空间。
• 市盈率预测：2023年和2024年PE分别为9倍和8.2倍。

风险提示

• 新能源装机不及预期、煤炭价格大幅上涨、A股分拆上市进展迟缓。

估值对比

• 行业数据来源：Wind，显示相关估值指标。

数据来源：国元证券经纪（香港），报告期2023-08-23。