20250314-交银国际证券-华润电力-00836.HK-预期公司2024年核心盈利同比增约16_估值已部分反映不确定性_6页_548kb

华润电力（836 HK）投资分析总结

核心内容概述

华润电力（836 HK）预计将在2025年3月20日公布其2024年全年业绩。根据财务模型调整，公司2024年核心盈利同比增长约15.7%，达到127亿港元（不计一次性收益约15亿港元）。由于2025年风光项目限电率放宽上限、市场化交易量上升，以及火电点火价差预期下降，公司下调了2025/26年盈利预测，分别下降22%和21%。预计2025/26年核心盈利同比上升10%和23%。公司目标价下调至23.1港元，维持“买入”评级。

主要观点

• 盈利预测调整：2024年核心盈利增长15.7%，因风电/光伏发电量略低于预期而下调1.7%。
• 2025/26年盈利预测下调：由于限电率放宽和市场化交易量上升，同时火电点火价差下降，盈利预测分别下调22%和21%。
• 目标价调整：目标价下调至23.1港元，潜在涨幅为25.7%。
• 分红比率与股息率：预计公司仍将保持40%的分红比率，但2024年增发导致股息率下降，2024/25年股息率为5.3% / 5.9%。
• 估值与市盈率：2025年市盈率6.8倍，低于5年历史平均，已部分反映电价和利用小时的不确定性。
• 行业比较：公司维持“买入”评级，预期未来12个月总回报高于新能源行业。

关键信息

股票信息

• 收盘价：港元18.38
• 目标价：港元23.10
• 潜在涨幅：25.7%
• 52周高位：港元25.00
• 52周低位：港元16.76
• 市值：95,154.36百万港元
• 日均成交量：20.93百万港元
• 年初至今变化：-2.65%

盈利预测变动

盈利率分析

装机容量及售电量预测

新能源装机比重

分部加总估值

其他相关公司信息

华润电力（836 HK）目标价及评级

• 目标价：23.10港元
• 评级：买入

交银国际新能源行业覆盖公司

分析员评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。

• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。

• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。

• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。

• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

分析员披露

• 分析员观点反映其个人对所提及证券或发行者的看法。
• 分析员薪酬与建议/观点无直接或间接关系。
• 分析员未收到有关所评论公司的内幕消息或非公开股价敏感信息。

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